El yen japonés se dispara ante la demanda de activos refugio impulsada por la aversión al riesgo

• El USD/JPY cae mientras la aversión al riesgo impulsa la demanda del yen japonés como activo refugio.
• La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense reduce el diferencial de rentabilidad entre Estados Unidos y Japón, lo que brinda un apoyo adicional al yen.
• Los operadores esperan las decisiones de la Fed y del Banco de Japón de la próxima semana, con expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de ambos bancos centrales.

El USD/JPY pierde cerca de un 0,65 % el jueves y se encamina a registrar su mayor caída diaria en un mes, ya que la creciente preocupación por las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial lastra las bolsas mundiales y reduce el apetito por el riesgo. Esto renueva la demanda del yen japonés (JPY) como activo refugio, que se fortalece de forma generalizada frente a las demás divisas. En el momento de redactar este artículo, el par cotiza en torno a 157, su nivel más bajo desde el 30 de septiembre.

La recuperación del yen se produce pese a un modesto repunte del dólar estadounidense (USD). Con Estados Unidos en el centro del auge de la inversión en inteligencia artificial, los operadores parecen decantarse por el yen frente al dólar. El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide el valor del dólar frente a una cesta de seis divisas principales, cotiza en torno a 101,75 tras tocar un mínimo de tres semanas de 101,45.

Al mismo tiempo, la aversión al riesgo impulsa la demanda de bonos soberanos y hace caer los rendimientos en las principales economías. La reducción del diferencial de rentabilidad entre Estados Unidos y Japón brinda un apoyo adicional al yen. El rendimiento de referencia del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúa en torno al 5,04 %, con una caída del 1 % en la jornada, mientras que el rendimiento del bono soberano japonés a 10 años ronda el 2,86 %, con un descenso diario del 0,50 %.

Sin embargo, el potencial alcista del yen podría seguir limitado, ya que el diferencial de rentabilidad entre Estados Unidos y Japón continúa siendo amplio y la preocupación por la elevada carga de deuda japonesa sigue lastrando la divisa. Por su parte, el endurecimiento gradual de la política monetaria del Banco de Japón (BoJ) podría contribuir poco a reducir el diferencial de tipos de interés con otras grandes economías, dado que los bancos centrales mantienen una postura restrictiva ante los riesgos inflacionistas derivados del encarecimiento de la energía a causa del conflicto en Oriente Medio.

Los analistas de Standard Chartered prevén que el Banco de Japón mantenga los tipos sin cambios en su reunión de finales de octubre: «Esperamos que el Banco de Japón (BoJ) mantenga el tipo de interés oficial sin cambios en el 1,25 % en su reunión del 29 y 30 de octubre, tras la subida de 25 puntos básicos de septiembre». No obstante, anticipan que sus responsables «mantendrán un tono claramente restrictivo» y señalan que «el debate se centra cada vez menos en si el BoJ volverá a subir los tipos y más en cuándo se producirá la próxima subida». Aunque ahora consideran que diciembre es «una reunión en la que podría decidirse una subida»,

Standard Chartered subraya que «enero de 2027 sigue siendo nuestro escenario base para la próxima subida». El banco también sostiene que el BoJ tiene un incentivo para avanzar con la normalización gradual, ya que «el BoJ tiene un incentivo para continuar con la normalización de la política monetaria a fin de sostener los diferenciales de rentabilidad y reducir el riesgo de un nuevo debilitamiento del JPY, en particular si la Fed retoma el endurecimiento monetario o mantiene una política restrictiva durante más tiempo del previsto».

En Estados Unidos, también se espera de forma generalizada que la Reserva Federal (Fed) mantenga los tipos de interés sin cambios la próxima semana, tras subirlos 25 puntos básicos (pb) en septiembre. Sin embargo, dado que los responsables de la política monetaria siguen centrados en devolver la inflación al objetivo del 2 %, los operadores descuentan casi por completo otra subida de tipos en diciembre, a la que la herramienta FedWatch de CME asigna una probabilidad de alrededor del 89 %.