El dólar estadounidense mantiene la ventaja en los rendimientos: por qué la demanda de activos refugio aun así lo hizo caer frente al yen japonés

El dólar estadounidense (USD) ha sufrido un fuerte retroceso frente al yen japonés (JPY), con el USD/JPY desplomándose desde la zona de 158,20 hasta mínimos intradía en torno a 156,08, ya que la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y un repunte de la aversión al riesgo geopolítico desencadenaron una intensa demanda de yenes como activo refugio. Aunque el dólar estadounidense sigue manteniendo una ventaja generalizada en términos de rendimientos en la mayoría de los principales pares de divisas, su impulso frente al JPY se ve frenado por unas cifras de inflación japonesa más elevadas y un sólido crecimiento del sector privado. Los estrategas institucionales de UOB y BBH evalúan si esta pronunciada caída, que ha llevado al par a niveles de sobreventa, representa un retroceso táctico temporal dentro de un rango de cotización más amplio de 155,00–160,00 o el inicio de un desarme de posiciones de carácter estructural y de mayor alcance.

UOB prevé que el impulso bajista lleve al USD/JPY hacia 156,00 y 155,50

Quek Ser Leang y Lee Sue Ann, de UOB, destacan la repentina aceleración del impulso bajista del USD/JPY, que llevó al par a romper a la baja su reciente zona de consolidación de 157,70–158,80 y descender hasta 156,67. Aunque los indicadores técnicos muestran una profunda sobreventa a corto plazo, esperan que el USD/JPY prolongue su caída hacia 156,00 antes de estabilizarse, con la resistencia clave ahora situada más abajo, en 157,30.

«En un movimiento repentino y pronunciado, el USD se desplomó hasta un mínimo de 156,67. La rápida intensificación del impulso bajista sugiere que es probable que el USD siga cayendo. Los niveles de soporte se sitúan en 156,00 y 155,50. Al alza, una ruptura por encima de 157,80 indicaría que el USD no seguirá cayendo... Pese a la profunda sobreventa, la caída podría prolongarse hasta 156,00 antes de que quepa esperar una estabilización».

BBH espera que los flujos hacia el JPY como refugio mantengan al USD/JPY dentro del rango de 155,00–160,00

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), destaca que el yen japonés lidera las ganancias en el mercado mundial de divisas, mientras los inversores buscan refugio ante la volatilidad de los mercados. Aunque las cifras más elevadas de inflación japonesa (un IPC subyacente del 2,4 %) y la solidez del PMI (52,3) refuerzan los argumentos a largo plazo a favor de nuevas subidas de tipos del Banco de Japón (BoJ), las escasas expectativas del mercado de una subida de tipos en octubre (una probabilidad del 2 %) implican que el USD/JPY debería mantenerse dentro de un rango definido de 155,00–160,00, salvo que se intensifique la aversión al riesgo.

«El JPY lidera las ganancias, lo que pone de relieve su condición de divisa refugio por excelencia. El IPC de septiembre y el PMI de octubre de Japón respaldan nuevas subidas de tipos del BoJ... No obstante, es poco probable que el BoJ acelere el ritmo de endurecimiento monetario, dado que la inflación general y subyacente medida por el IPC se sitúa por debajo de su previsión del 2,5 % para 2026. La curva de swaps descuenta apenas un 2 % de probabilidad de que el BoJ suba los tipos 25 puntos básicos, hasta el 1,50 %, el 30 de octubre, y una probabilidad del 80 % de una subida el 18 de diciembre... Por tanto, es probable que el USD/JPY cotice dentro de un rango de 155,00-160,00 a corto plazo».

Conclusión principal

La fuerte caída del USD/JPY hacia 156,08 demuestra que, aunque el dólar estadounidense conserva su predominio macroeconómico general, sigue siendo vulnerable a repuntes repentinos de la demanda de JPY como refugio y a unos menores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Mientras UOB advierte de que el impulso técnico podría llevar al USD/JPY a la baja hacia 156,00 y 155,50 a corto plazo, BBH subraya que, con las expectativas de endurecimiento monetario del Banco de Japón aplazadas en gran medida hasta diciembre (con una probabilidad del 80 %), el par debería encontrar un sólido soporte estructural dentro de un rango de cotización más amplio de 155,00–160,00.

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)