Reino Unido: La inflación, condicionada por el shock energético – ING

James Smith, de ING, destaca que las presiones inflacionistas en el Reino Unido siguen concentradas en la energía, mientras que la inflación de los alimentos y los servicios se mantiene sorprendentemente contenida. La inflación general se situó en el 3,5 % en septiembre y se espera que alcance un máximo cercano al 4 % en invierno, pero los indicadores de inflación de los bienes y servicios intensivos en energía y de los servicios subyacentes apenas muestran señales de una propagación de los efectos de segunda ronda del choque energético vinculado a la guerra de Irán.

La energía impulsa la inflación, pero su transmisión es limitada

«Siete meses después del inicio de la guerra de Irán, sigue sin haber señales de que el choque inflacionista del Reino Unido se esté extendiendo más allá de la energía. Los efectos de segunda ronda son, hasta ahora, inexistentes».

«Es cierto que la inflación general se situó ligeramente por encima del consenso en septiembre, en el 3,5 %, aunque en línea con nuestra previsión. Sin embargo, lo que resulta especialmente llamativo es la caída intermensual de los precios de los alimentos. Esto culmina un periodo notablemente favorable para la inflación alimentaria. Sin duda, esta repuntará de cara al invierno, sobre todo teniendo en cuenta la reciente subida de los precios del gas natural. Pero todos los modelos nos indican que ya deberíamos estar observando algún efecto del choque energético en los alimentos y, hasta ahora, no es así».

«En parte por ello, nuestro cálculo de la inflación de los bienes y servicios “intensivos en energía” ha disminuido este año y apenas muestra señales de repunte, si es que muestra alguna. Esto sigue siendo así incluso tras excluir las subidas del año pasado en las facturas del agua y los impuestos sobre los automóviles, que de otro modo distorsionarían el panorama. Este indicador sigue las categorías de inflación que la Oficina Nacional de Estadística clasifica como de intensidad energética “muy alta” o “alta”, y que abarcan desde los alimentos hasta las cafeterías».

«La inflación de los servicios también parece bastante contenida. El salto de la tasa general del IPC de los servicios al 3,7 % (desde el 3,4 %) se vio exagerado por las tarifas aéreas, conocidas por su elevada volatilidad. Si se excluyen estas categorías volátiles, así como aquellas cuyos precios están indexados, el indicador de inflación de los “servicios subyacentes” preferido por el Banco de Inglaterra sigue relativamente contenido, aunque ha aumentado ligeramente en los últimos meses. Esto coincide con el panorama de moderación del crecimiento salarial del sector privado, que se sitúa en el 3,4 % tras ajustar por los efectos de composición».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)