Estados Unidos: La demanda mantiene la inflación persistente – TD Securities

Los economistas de TD Securities Oscar Munoz y Eli Nir sostienen que la sólida demanda interna de Estados Unidos, impulsada por la inversión de capital vinculada a la inteligencia artificial y la resiliencia del gasto de los consumidores, es incompatible con un retorno sin sobresaltos al objetivo de inflación del 2 % de la Reserva Federal. Esperan que el consumo pierda algo de fuerza en el cuarto trimestre, pero siguen previendo una demanda interna robusta y una inflación por encima del objetivo.

La demanda interna complica las perspectivas de la Fed

«El auge de la demanda interna siguió impulsando la actividad económica estadounidense durante el tercer trimestre, con la inversión de capital en inteligencia artificial y el dinamismo del consumo como principales motores del crecimiento. Si bien esto augura un buen impulso económico a corto plazo, no le facilita a la Fed la tarea en lo que respecta a las perspectivas de inflación».

«El exceso de demanda de servicios es uno de los principales responsables. El gasto real en bienes se ha normalizado, pero no puede decirse lo mismo de los servicios, lo que muy probablemente esté contribuyendo a mantener la inflación supersubyacente en niveles incómodamente elevados. Más allá de la energía y los aranceles, la persistencia de las presiones sobre los precios de los servicios sigue siendo un problema recurrente para la Fed».

«De cara al futuro, esperamos que el consumo estadounidense pierda algo de fuerza en el cuarto trimestre: el efecto de arrastre es escaso debido a la debilidad de septiembre, y el gasto parece estar normalizándose en octubre tras un verano de fuerte actividad. Nuestras previsiones apuntan a que el crecimiento del gasto se moderará hasta el 1,8 %, mientras que el crecimiento del PIB se ralentizará hasta un ritmo cercano a su tendencia, con una tasa trimestral anualizada del 2,3 % en el cuarto trimestre».

«En definitiva, mientras las condiciones financieras sigan siendo favorables en términos generales, es probable que la demanda interna se mantenga robusta y que la inflación persista por encima del objetivo. Dicho de otro modo, la Fed probablemente se encuentre con que aún le queda trabajo por hacer en materia de política monetaria. Esto respalda nuestra opinión de que la Fed tendrá que endurecer aún más su política monetaria en un futuro próximo: prevemos un endurecimiento adicional de 50 puntos básicos de aquí al primer trimestre de 2027».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)