중국 위안화: 정책금리 미세 조정에도 강세 전망 유지 – 코메르츠방크

코메르츠방크의 Volkmar Baur는 중국인민은행(PBoC)이 실제 단기자금시장 거래 관행과 앞서 예고한 1.25% 금리의 시범 적용에 맞춰 통화정책 운용 기준금리를 7일물 역환매조건부채권(역RP) 금리에서 익일물 역RP 금리로 전환할 예정이라고 설명했다. 채권 수익률과 시장 가격에는 이미 이처럼 낮아진 금리가 반영돼 있다. 코메르츠방크는 여전히 위안화(CNY)가 점진적으로 절상될 것으로 예상하며, 금리 차보다는 중국인민은행의 정책 신호가 이를 주도할 것으로 보고 있다.

통화정책 운용 방식 변경에도 환율 전망은 유지

“중국인민은행(PBoC)은 어제 통화정책의 실제 운용 방식을 소폭 조정할 계획이라고 발표했다. 현재 중국인민은행은 7일물 역RP 금리를 정책금리로 활용해 단기자금시장에서 예금취급기관 간 7일물 환매조건부채권(RP) 금리를 유도하고 있다. 이번 발표에 따르면 정책금리는 익일물 역RP 금리로 전환되며, 은행 간 익일물 RP 금리가 새로운 단기자금시장 목표금리가 된다.”

“상당히 기술적인 사안처럼 들릴 수 있지만, 환율 측면에서 핵심은 간단하다. 본질적으로 달라지는 것은 없다는 점이다. 물론 중국인민은행의 7일물 역RP 금리는 현재 1.4%인 반면, 익일물 금리는 1.25%로 설정될 예정이어서 언뜻 보면 금리 인하처럼 보인다. 그러나 시장은 이미 이러한 변화를 예상하고 있었다.”

“거래량도 비슷한 흐름을 보여준다. 예금취급기관들은 이미 수년 전부터 7일물 시장보다 익일물 RP 시장을 훨씬 더 많이 이용해 왔다. 지난 5년간 익일물 RP 시장의 일평균 거래량은 7일물 RP 시장의 약 30배에 달했다.”

“채권시장 역시 한동안 더 낮은 정책금리를 예상해 왔다. 중국 2년물 국채 수익률은 4월 말부터 1.25% 안팎에서 움직이고 있으며, 3년물 국채 수익률조차 6월 이후 이보다 소폭 높은 수준에 머물러 있다.”

“위안화 환율은 원래 금리 차보다 중국인민은행의 정책 신호에 더 크게 반응하는 경향이 있다. 이 점을 차치하더라도, 이번 정책 체계 변경이 위안화의 점진적인 절상이 이어질 것이라는 당사의 전망에 미치는 영향은 거의 없을 것이다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)