일본 엔화, 선거 후 미 달러 매도세에도 주요 통화 대비 부진

• 엔화가 전반적인 미 달러화 약세의 수혜를 충분히 누리지 못하면서 USD/JPY가 앞선 낙폭 일부를 만회했다.
• 미국 중간선거 결과로 미 달러화가 5주 만에 최저치로 하락했다.
• 일본은행의 매파적 기조에도 큰 금리 격차가 엔화 상승을 제한하고 있다.

수요일 USD/JPY는 미국 중간선거 결과 이후 미 달러화(USD)가 5주 만에 최저치로 하락하면서 약세 흐름을 보이고 있다. 다만 일본 엔화(JPY)는 달러화 약세를 충분히 활용하지 못한 채 앞선 상승분의 상당 부분을 반납했으며, 대부분의 주요 통화보다 부진한 흐름을 나타내고 있다.

기사 작성 시점 USD/JPY는 장중 저점인 157.39를 기록한 뒤, 전일 대비 0.25% 하락한 158.32 부근에서 거래되고 있다.

민주당이 상·하원 모두에서 승리하면서 분점정부 구도가 형성될 여건이 마련되자, 워싱턴 정가의 정치적 교착 위험과 재정정책을 둘러싼 불확실성이 커지며 미 달러화가 하방 압력을 받았다. 주요 6개 통화 바스켓 대비 달러화 가치를 추적하는 미 달러화 지수(DXY)는 전일 대비 0.44% 하락한 101.40 부근에서 거래되며 5주 만에 최저치에 근접해 있다.

MUFG/BTMU 애널리스트들은 최근 미국 중간선거 결과가 “미일 관계와 엔화의 지속적인 약세에 반대한다는 워싱턴의 강력한 메시지에 영향을 미칠 가능성은 낮다”고 분석했다. 이들은 최근 엔화 강세가 주는 부담 완화 효과는 제한적이라며, “엔화가 얻은 숨통은 미미한 수준이며(오늘의 상승은 달러화 관련 요인에 따른 것), 엔화와 금리·환율 간 연계성은 여전히 비교적 약하다”고 강조했다.

일본은행(BoJ)의 정책금리가 1.25%인 가운데 일본과 다른 주요국 간 금리 격차는 여전히 크다. 일본은행이 점진적으로 긴축을 진행하는 반면, 다른 주요 중앙은행들은 중동발 에너지 충격에 따른 인플레이션 압력으로 금리를 인상했으며 추가 인상도 예상된다.

이에 따라 금리 격차가 크게 유지돼 엔화가 수익률 측면에서 불리한 위치에 머물 것으로 예상되면서, 일본은행의 매파적 기조가 엔화를 뒷받침하는 효과는 제한적이다. 다만 일본 당국자들의 시장 개입 경고로 트레이더들은 엔화 약세에 베팅하는 데 신중한 태도를 유지하고 있다. 가타야마 사쓰키 재무상은 월요일 무질서하거나 과도하게 투기적인 환율 움직임에 대응하겠다고 밝혔다.

MUFG/BTMU는 “지난해 7월과 8월 초의 시장 개입이 금리와의 연계성을 왜곡했다”고 지적하면서도, 엔화 움직임은 더 근본적인 요인들이 작용하고 있음을 계속 보여준다고 덧붙였다. 이들은 “엔화 움직임이 시사하는 바는 엔화 흐름에 계속 부담을 주는 일부 구조적 자금 흐름이 여전히 존재하며, 이러한 흐름은 바뀌는 데 상당한 시간이 걸릴 수 있다는 점”이라고 설명했다. 그럼에도 중기 전망에 대해서는 신중한 낙관론을 유지하며, “우리는 여전히 엔화가 전환점에 가까워졌다고 보고 있으며, 시장금리 및 더 많은 자금이 일본에 머물도록 유도하는 정부 정책 중 하나 또는 둘 모두가 엔화에 긍정적인 영향을 미칠 것”이라고 밝혔다.