스웨덴 중앙은행: 인플레이션 가속에 정책금리 경로 상향 – 노무라

Josie Anderson, George Buckley, Andrzej Szczepaniak이 이끄는 노무라 글로벌 시장 리서치팀은 스웨덴 중앙은행인 릭스방크가 최근 정책금리를 2.00%로 인상한 결정을 분석했다. 이들은 일시적인 재정 조치의 영향을 제외한 CPIF 물가상승률의 가속화, 견조한 국내총생산(GDP) 성장세, 높은 에너지 가격을 주요 배경으로 꼽았다. 분석팀은 릭스방크가 2027년 2월과 5월에 각각 25bp씩 추가 인상해 정책금리를 2.50%로 올릴 것으로 전망했다.

노무라, 추가 긴축 전망

“향후 정책금리 변경에 관한 지침은 ‘인플레이션 및 경제활동 전망이 유지된다면, 릭스방크는 9월 정책금리 전망에 따라 향후 1년간 정책금리가 추가로 인상될 가능성이 높다고 판단한다’는 것이었다.”

“우리는 CPIF 물가상승률이 2027년 1분기에 전년 동기 대비 평균 1.8%를 기록한 뒤, 2027년 2분기에는 2.6%로 높아질 것으로 예상한다. 2026년 4월 식품 부가가치세를 절반으로 인하한 데 따른 기저효과가 전년 동기 대비 물가상승률을 끌어올릴 것이기 때문이다.”

“9월에 제시된 정책금리 전망은 12월에 정책금리가 동결된다는 가정하에 2월 25bp 인상 확률이 약 50%임을 시사한다. 이후 전망 경로상 정책금리는 2027년에 걸쳐 점진적으로 상승해 2028년 1분기에 2.43%로 정점을 찍는다.”

“우리는 릭스방크가 2027년 2월과 5월에 정책금리를 다시 각각 25bp씩 인상해 2.50%로 올릴 것으로 예상한다. 이는 여전히 릭스방크가 중립 수준으로 보는 범위인 1.50~3.00% 이내다. 이 경우 인상 횟수도 우리가 예상하는 유럽중앙은행(ECB)의 2026년과 2027년 인상 횟수보다 적을 것이다. 우리는 ECB가 이미 단행한 두 차례 인상을 포함해 총 네 차례 인상해 금리를 3.00%로 올릴 것으로 예상한다.”

“우리가 전망하는 릭스방크 금리 인상 시점에는 불확실성이 있다고 본다. 11월 이후 두 차례의 추가 인상은 릭스방크가 경제전망을 수립하면서 인플레이션 압력을 더욱 면밀하게 평가할 수 있는 3월과 6월에 이뤄질 수도 있다. 이는 우리 예상보다 각각 한 달 늦은 시점이다. 인플레이션이 여전히 대체로 통제되고 있는 것으로 보이는 만큼, 2026년 11월과 12월에 연속으로 금리를 인상할 가능성은 낮아 보인다.”

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