미국: 수요로 인한 인플레이션 고착화 지속 – TD Securities

TD Securities의 이코노미스트 Oscar Munoz와 Eli Nir는 인공지능(AI) 관련 설비투자와 견조한 소비지출이 주도하는 미국의 강한 내수는 인플레이션이 연방준비제도(연준)의 목표치인 2%로 순조롭게 복귀하는 것과 양립하기 어렵다고 주장했다. 이들은 4분기에 소비 강세가 다소 누그러질 것으로 예상하지만, 내수는 여전히 견조하고 인플레이션은 목표치를 웃돌 것으로 전망했다.

견조한 내수, 연준 전망 복잡하게 해

“3분기에도 활황을 보인 내수가 미국 경제활동을 계속 끌어올렸으며, AI 설비투자와 활기를 띤 소비가 주요 성장 동력으로 작용했다. 이는 단기적인 경제 성장세에는 긍정적이지만, 연준의 인플레이션 전망에는 전혀 도움이 되지 않는다.”

“서비스 부문의 초과수요가 주요 원인으로 꼽힌다. 실질 상품 소비지출은 정상화됐지만, 서비스 소비지출은 그렇지 않다. 이로 인해 슈퍼코어 인플레이션이 우려스러울 정도로 높은 수준에 머무르고 있을 가능성이 크다. 에너지와 관세 외에도 좀처럼 잡히지 않는 서비스 물가는 연준의 지속적인 골칫거리다.”

“앞으로 미국의 소비 강세는 4분기에 다소 누그러질 것으로 예상한다. 9월 소비가 부진해 4분기로 이월되는 성장 효과가 작고, 여름철 강세를 보였던 소비지출은 10월 들어 정상화되는 모습이다. 소비지출 증가율은 1.8%로 둔화하고, 4분기 GDP 성장률은 전분기 대비 연율 2.3%로 낮아지며 추세에 가까운 속도로 돌아갈 것으로 잠정 전망한다.”

“결론적으로 금융 여건이 전반적으로 우호적인 상태를 유지하는 한, 내수는 견조하게 유지되고 인플레이션은 목표치를 웃도는 수준에서 고착될 가능성이 크다. 다시 말해 연준은 정책 측면에서 더 많은 조치를 취해야 하는 상황에 놓일 가능성이 크다. 이는 연준이 머지않아 정책 긴축을 한층 강화해야 한다는 우리의 견해를 뒷받침한다. 우리는 현재부터 2027년 1분기 사이에 추가로 50bp(베이시스 포인트)의 긴축이 이뤄질 것으로 예상한다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)