【Resumo Financeiro da TMGM】SpaceX registra primeiro lucro desde o IPO, e receita de IA supera a da Starlink pela primeira vez! Musk também confirma que ambas as empresas formaram comitês especiais para avaliar uma fusão

Além de registrar seu primeiro lucro, a SpaceX também viu uma mudança na composição de suas receitas: o negócio renomeado como “Superintelligence” gerou US$ 7,56 bilhões em receita, superando pela primeira vez a receita combinada dos negócios de lançamentos e comunicações. No mesmo dia, Musk confirmou, durante a teleconferência de resultados, que a SpaceX e a Tesla haviam formado, cada uma, comitês especiais para avaliar uma fusão, com as duas empresas avaliadas em aproximadamente US$ 3,5 trilhões no total. Vale destacar que cerca de US$ 1,6 bilhão dos US$ 4,4 bilhões de lucro líquido vieram de fontes alheias às operações principais.

O primeiro trimestre com lucro desde a estreia na bolsa

A receita da SpaceX no terceiro trimestre atingiu US$ 14,58 bilhões, alta de 161% em relação ao mesmo período do ano anterior e 14% acima das expectativas dos analistas; o lucro líquido foi de US$ 4,4 bilhões, ante a projeção de US$ 1,88 bilhão; o lucro por ação foi de US$ 0,35, ante a expectativa de US$ 0,15; e o EBITDA ajustado avançou 306% na comparação anual, para US$ 8,81 bilhões.

Esse foi o primeiro trimestre com lucro desde a estreia na bolsa, em 12 de junho. No segundo trimestre, a receita foi de US$ 7,81 bilhões, com prejuízo líquido de US$ 541 milhões; no mesmo trimestre do ano passado, o prejuízo líquido havia sido de US$ 1,05 bilhão. O lucro operacional atingiu US$ 2,79 bilhões, com margem operacional de aproximadamente 19%, ante um prejuízo operacional no segundo trimestre. A receita veio de três negócios: lançamentos geraram US$ 1,77 bilhão, comunicações — que incluem a Starlink — geraram US$ 5,25 bilhões, e os US$ 7,56 bilhões restantes vieram de um segmento renomeado no início deste ano como “Superintelligence”.

Metade da receita vem da locação de capacidade computacional

O negócio “Superintelligence” gerou US$ 7,56 bilhões em receita, alta de 830% na comparação anual e de 195% em relação ao trimestre anterior, superando pela primeira vez a receita combinada de lançamentos e comunicações. Esse dinheiro vem da locação de capacidade computacional, e não da venda de modelos: em maio, a Anthropic assinou um acordo para pagar quase US$ 45 bilhões ao longo de três anos pelo uso do data center Colossus, da SpaceX; o Google fez o mesmo em junho, comprometendo-se a pagar US$ 920 milhões por mês a partir de outubro, em um contrato com vigência até junho de 2029.

A Cursor, ferramenta de programação consolidada nas demonstrações financeiras da SpaceX em 14 de agosto, contribuiu com outros US$ 608 milhões. Excluindo a contribuição dessa consolidação, a receita de infraestrutura e soluções ainda atingiu US$ 6,414 bilhões, alta de 192% em relação ao trimestre anterior, mostrando que o crescimento não foi inteiramente impulsionado por aquisições.

A capacidade instalada que sustenta esses contratos também está aumentando: a capacidade computacional em operação está em 1,7 gigawatt, ante 0,6 gigawatt um ano antes. Com contratos que se estendem por vários anos, parte da receita está assegurada; a rentabilidade é outra questão.

O que compõe o lucro líquido de US$ 4,4 bilhões

O negócio de comunicações, que inclui a Starlink, gerou US$ 5,248 bilhões em receita, alta de 69% na comparação anual, e US$ 2,367 bilhões em lucro operacional, respondendo pela maior parte do lucro operacional dos três negócios. O número de assinantes atingiu 13,6 milhões, um aumento de 1,6 milhão em relação ao trimestre anterior; a receita média mensal por usuário caiu de US$ 83 um ano antes para US$ 69, com a continuidade da estratégia de reduzir preços para impulsionar o crescimento da base de assinantes.

O segmento “Superintelligence” registrou lucro operacional de apenas US$ 431 milhões, valor que inclui aproximadamente US$ 1,2 bilhão em remuneração baseada em ações relacionada à aquisição da Cursor. Excluindo essa despesa, o lucro operacional foi de aproximadamente US$ 1,6 bilhão. O negócio de lançamentos registrou prejuízo operacional de US$ 7 milhões e realizou 35 lançamentos durante o terceiro trimestre. A Starship de fato concluiu seu primeiro voo gerador de receita, colocando em órbita 26 satélites Starlink de nova geração, mas o negócio de lançamentos ainda não alcançou lucro operacional.

Juntos, os três segmentos geraram US$ 2,79 bilhões em lucro operacional, mas o lucro líquido atingiu US$ 4,4 bilhões. A diferença de US$ 1,61 bilhão veio de outras receitas, juros líquidos e benefícios fiscais sobre o lucro, representando 37% do lucro líquido. As outras receitas totalizaram US$ 1,03 bilhão, incluindo US$ 561 milhões envolvendo partes relacionadas cujas identidades não foram divulgadas no relatório financeiro.

Os investimentos em bens de capital no terceiro trimestre atingiram US$ 19,59 bilhões, quase três vezes o nível de um ano antes, com US$ 16,44 bilhões investidos em infraestrutura de IA, deixando o fluxo de caixa livre negativo. Com US$ 4,4 bilhões de lucro diante de US$ 19,59 bilhões em investimentos em bens de capital, essa estrutura financeira precisa de uma solução. A proposta de Musk é uma fusão.

Uma fusão de US$ 3,5 trilhões depende de um patamar mínimo de votos

Musk confirmou durante a teleconferência que a SpaceX e a Tesla haviam criado, cada uma, comitês especiais compostos por conselheiros independentes para estudar uma fusão. Como líder de ambas as empresas, ele tem um conflito de interesses e não está participando das discussões. As duas empresas têm valor de mercado combinado de aproximadamente US$ 3,5 trilhões e, se concretizada, a operação seria a maior fusão empresarial da história. O Barclays espera uma transação integralmente em ações, na qual a SpaceX adquiriria a Tesla, com possível anúncio antes da assembleia anual de acionistas da Tesla, em 3 de dezembro.

O obstáculo está do lado da Tesla. Musk disse que a proposta exigiria votos favoráveis representando 50% de todas as ações da Tesla, e não a maioria das ações representadas na assembleia, classificando a exigência como “um patamar bastante elevado”. Ele controla apenas cerca de 20% do poder de voto da Tesla, em comparação com 82% na SpaceX. Os documentos de solicitação de procurações para a assembleia de acionistas de 3 de dezembro não contêm nenhuma proposta de fusão. As relações comerciais entre as duas empresas já estão estabelecidas: a SpaceX comprou centenas de milhões de dólares em Cybertrucks; a xAI, que foi incorporada à SpaceX em fevereiro, é uma importante cliente das baterias de armazenamento de energia da Tesla; e as duas empresas estão construindo em conjunto a fábrica de chips Terafab, no Texas.

As sinergias listadas por Musk durante a teleconferência incluíram software de superinteligência, design de chips e robótica. A verdadeira conexão está na eletricidade: como ele próprio afirmou, a superinteligência é mais limitada pela disponibilidade de energia, refrigeração e infraestrutura do que por chips.

Três datas para acompanhar

Em 22 de outubro, até 1,3 bilhão de ações da SpaceX serão liberadas do período de restrição à venda, representando 28% do bloco principal de aproximadamente 4,7 bilhões de ações sujeitas a essa restrição e a maior liberação desde o IPO de junho; outras 328 milhões de ações serão liberadas em 24 de outubro; após o fechamento do mercado dos EUA em 21 de outubro, a Tesla divulgará seus resultados do terceiro trimestre, e a fusão certamente será um dos temas da teleconferência de resultados; e, em 3 de dezembro, ocorrerá a votação na assembleia de acionistas da Tesla.

A administração já ampliou suas ambições para o próximo ano. O diretor financeiro Johnson espera receita de US$ 33 bilhões a US$ 37 bilhões no primeiro trimestre do próximo ano, muito acima dos US$ 22,2 bilhões esperados pelos analistas, enquanto os investimentos em bens de capital devem aumentar ainda mais. Musk apresentou sua própria projeção: até o fim de 2027, a receita recorrente anual da SpaceX atingirá de US$ 500 bilhões a US$ 1 trilhão, com 10 gigawatts de capacidade computacional entrando em operação em 2027. Esse valor não foi incorporado ao modelo de nenhuma instituição. É a justificativa de Musk para insistir que os dois negócios devem estar sob uma única empresa.