Coroa tcheca: aperto monetário limitado do CNB mantém CZK sob pressão - Commerzbank

Tatha Ghose, do Commerzbank, observa que o Banco Nacional Tcheco (CNB) elevou os juros em 25 pontos-base, para 4,00%, conforme amplamente esperado, mas a votação apertada de 4 a 3 e o uso da expressão ‘ajuste fino’ sinalizam uma baixa probabilidade de aperto monetário adicional. As projeções da equipe técnica apontam para uma inflação acima da meta em 2027 e um crescimento mais fraco. Ghose espera que a coroa tcheca (CZK) continue sob pressão, com os juros reais permanecendo baixos ou negativos.

Ajuste fino, não um ciclo completo de aperto monetário

"O Banco Nacional Tcheco (CNB) elevou sua taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 4,00%, ontem, conforme a expectativa unânime, mas a votação de 4 a 3 foi inesperadamente apertada, com três membros do conselho preferindo manter os juros inalterados. Reiteramos nosso argumento de que o sinal relevante era a magnitude total do aperto monetário que o CNB estava disposto a sinalizar, e não apenas a alta de novembro."

"O comunicado após a reunião manteve um tom favorável ao aperto monetário ao descrever as perspectivas de inflação, citando a inflação subjacente elevada, o crescimento robusto dos salários e a rápida expansão do crédito. No entanto, foi retirada a frase anterior sobre o conselho discutir uma alta de juros nas próximas reuniões. O presidente Ales Michl também enfatizou que a decisão representava um ‘ajuste fino’, e não o início de um novo ciclo de aperto monetário. Essa comunicação reduz significativamente a probabilidade de outra alta em dezembro."

"Ainda assim, as projeções atualizadas da equipe técnica foram preocupantes. A inflação medida pelo índice de preços ao consumidor (IPC) está projetada em 3,2% em 2027, atingindo um pico de 3,7% na comparação anual no primeiro trimestre e retornando ao intervalo de tolerância apenas no quarto trimestre. Enquanto isso, a projeção de crescimento do PIB para 2026 foi reduzida de 2,2% para 1,7%. A projeção de 4,1% para a PRIBOR de três meses em 2027 sugere juros praticamente estáveis, e não um ciclo significativo de aperto monetário."

"Essa combinação reforça nossa preocupação anterior: a inflação provavelmente acelerará mais rapidamente do que o CNB elevará os juros. A coroa tcheca tenderá a permanecer sob pressão porque a taxa de juros real continuará baixa ou negativa à medida que a inflação acelerar, enquanto a fraqueza do euro tampouco ajuda."

(Este artigo foi criado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)