Rublo russo: manutenção dos juros é provável diante de riscos persistentes para a inflação – Commerzbank

Tatha Ghose, do Commerzbank, espera que o banco central russo mantenha sua taxa básica de juros inalterada em 14,0%, em linha com o consenso. Ele argumenta que a dinâmica da inflação e os riscos fiscais justificam uma pausa e observa que a projeção de médio prazo do CBR para a taxa de juros em 2027 pode ser revisada para cima. O rublo começou a se valorizar modestamente, mas sua fraca relação com os fundamentos do comércio exterior torna as perspectivas incertas.

CBR deve manter taxa de juros em 14%

"O banco central russo (CBR) anunciará sua decisão sobre a taxa básica de juros ainda hoje: o consenso do mercado prevê, de forma quase unânime, a manutenção da taxa em 14,0%, e concordamos com essa expectativa."

"A inflação continua sendo o argumento mais claro a favor de uma pausa. A inflação mensal desacelerou para 6,5% (em termos anualizados e com ajuste sazonal) em setembro, ante 7,5% em agosto, mas a média de três meses ainda está em 8%. O reajuste das tarifas de serviços públicos em outubro, excepcionalmente tardio e de maior magnitude, já levou a inflação anual para acima de 7%."

"A fraqueza da atividade oferece algum argumento a favor de juros mais baixos: o crescimento do PIB foi de apenas 0,8% na comparação anual em agosto, a produção industrial recuou 0,6% na comparação anual e o PMI da indústria de transformação permaneceu em território de contração. No entanto, os setores apoiados pelo governo e o crédito subsidiado são menos sensíveis às taxas de juros, enquanto o crédito às empresas permanece elevado. Além disso, o CBR já reduziu os juros nos últimos trimestres justamente para oferecer algum apoio."

"Os fundamentos da inflação não favorecem particularmente a retomada do afrouxamento monetário, enquanto o foco principal estará nas projeções revisadas de médio prazo do CBR e nas sinalizações sobre a política monetária futura. Atualmente, o CBR projeta uma taxa básica média entre 10,5% e 12,5% em 2027, mas esse intervalo pode ser revisado para cima, possivelmente até em 1 ponto percentual."

"O rublo finalmente apresenta uma leve valorização, após vários meses de fraqueza, apesar dos elevados preços efetivamente obtidos pelo petróleo Urals e da melhora do superávit comercial russo. Dada a fraca relação da taxa de câmbio com os fundamentos do comércio exterior, porém, essa tendência pode ou não se prolongar ao longo do próximo mês."

(Este artigo foi elaborado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)