美联储9月加息概率上升，沃什将在全球央行年会发表重要演讲

9月加息的概率正在逐步上升，就在一个月前，这一概率还在50%附近徘徊，这是三股力量共同推动的结果。 

第一，经济数据持续偏强。美国6月整体PCE通胀率达3.7%，核心PCE为3.3%，均远高于美联储2%的目标。8月6日公布的数据显示，美国上周初请失业金人数仅19.9万人，优于市场预期的20.5万人；第二季度非农生产力增长1.4%，也高于预期的0.6%。劳动力市场依然紧俏，通胀回落速度慢于预期。 

第二，美联储内部鹰派声音正在聚集。7月FOMC会议已有三名票委投票支持立即加息。会后多名官员继续强化鹰派立场：圣路易斯联储主席穆萨莱姆呼吁对通胀实施“有力约束”；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示“现在就需要加息”，并称年底前连续加息三次“并非不可能”；美联储理事库克也表示已准备支持加息。鹰派力量正日渐壮大，且表态正变得愈发直接。 

第三，沃什本人已为9月加息敞开大门。据媒体援引知情人士报道，如果未来几周公布的通胀数据偏热，且市场进一步提高对加息的预期，沃什将准备在9月会议上调利率。他承认在就任后的沟通方面存在失误 - 未能充分强化物价稳定的关键信息，并在长期改革计划与短期货币政策的关系上造成了困惑。但他同时明确，利率仍是首要工具，“如有需要，将在接下来的会议上动用”。 

美国银行CEO莫伊尼汉在8月7日给出了更激进的预测：美联储将在2026年年内三度加息，这也进一步推高了市场的加息预期。从现在到9月FOMC会议（预计9月16-17日），市场将经历三个关键的数据验证节点： 

8月12日：7月CPI数据。市场预期7月CPI名义同比维持在3.5%左右，核心CPI同比维持在2.6%左右。但环比将重新转正 - 6月CPI环比大跌0.4%主要靠能源价格单月暴跌5.7%，而7月美伊冲突已让油价重新反弹。如果CPI环比反弹幅度超预期，加息概率将进一步上升。 

8月13日：7月PPI数据。生产者价格指数是CPI的先行指标，将提供通胀从上游向下游传导的线索。 

8月26日：7月PCE数据。这是美联储最看重的通胀指标。如果核心PCE继续高于3%，加息的理由将更加充分。 

8月27-29日：杰克逊霍尔年会。沃什的演讲将决定市场对9月会议的最终定价方向。 

沃什的首次杰克逊霍尔年会演讲 

杰克逊霍尔全球央行年会由堪萨斯城联储主办，每年8月下旬在怀俄明州杰克逊霍尔举行，是全球央行官员和经济学家最重要的年度集会之一。今年的会议主题是“金融创新：对支付与政策的影响”。 

对市场而言，杰克逊霍尔的意义在于它是美联储主席释放政策信号的“黄金窗口”。历史上，多位美联储主席曾在此场合给出关键的政策转向信号 - 伯南克在此暗示QE2、耶伦在此铺垫加息、鲍威尔在此宣告政策转向。 

沃什的情况更为特殊。他上任以来一直奉行“目标明确、路径模糊”的沟通策略：7月FOMC会议声明从344词缩至130词、点阵图上少了一个点、前瞻指引被放弃。市场至今无法确定他的“反应函数” - 即什么数据、什么条件会触发加息。 

摩根士丹利在8月初的报告中指出，沃什正在刻意改变美联储与市场沟通的方式。投资者将密切关注8月的杰克逊霍尔研讨会，以寻找有关美联储反应函数的线索，并评估9月会议是否存在意外加息的上行风险。