人民币：结构性出口驱动因素的重要性超过CNY——德国商业银行
Commerzbank的Michael Pfister探讨了人民币走弱是否解释了中国出口市场份额上升。通过分析与主要贸易伙伴之间的双边实际汇率，他发现人民币走势与市场份额增长之间不存在系统性关联，包括电动汽车等先进产业也是如此。该研究表明，结构性因素占主导地位，并提醒欧洲政策制定者，仅靠人民币升值不太可能扭转欧元区市场份额流失。
人民币实际汇率走势与出口份额
“2019年至2025年期间，人民币相对于许多其他货币的实际汇率出现贬值，其中相对墨西哥比索贬值33%，相对英镑贬值30%，相对美元贬值24%，相对欧元贬值22%。不过，人民币相对某些货币也出现升值，最明显的是日元，人民币相对日元升值了近20%。”
“然而，在所有类别中，都无法识别出系统性的关系。换句话说，按HS6类别平均来看，趋势实际上略微朝相反方向发展；也就是说，人民币走强与市场份额上升之间反而存在极其轻微的关联，尽管这一结果并不显著。乍看之下，人民币似乎并未发挥作用。”
“也许在分析中国出口竞争力时，不应过度聚焦人民币走势，而应更多关注其他因素。这并不意味着人民币没有被低估，因为确实有充分理由支持这一判断。但我们的分析表明，实际汇率的变化并不能解释近期市场份额的变动。”
“对于欧洲政策制定者而言，这表明仅靠人民币升值，可能无法扭转市场份额流失。”
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