欧元：政策风险或令欧元兑美元波动再起 - 德国商业银行
德国商业银行的Thu Lan Nguyen指出，EUR/USD从1.16回落后，已在1.12附近企稳，期权隐含波动率再度下降。她认为，市场对美联储与欧洲央行政策预期的相对变化有限，加之利率周期波幅收窄、经济周期趋于同步的整体趋势，抑制了汇率波动。不过，她警告称，在地缘政治和财政风险不断上升的背景下，外汇市场的平静并不合理。
低波动率掩盖日益上升的宏观风险
“EUR/USD自9月底从1.16附近回落后，如今似乎已稳稳地站在1.12附近。市场显然认为，在可预见的未来，汇率将继续维持在这一水平。期权市场定价反映的三个月期隐含波动率近期再次下降。”
“正如最近几周所提到的，市场预计两家央行将在未来几个月基本同步加息。与此同时，市场预计后续进一步收紧政策的总体幅度相当有限。最近的市场定价或许反映了再加息两次、最多三次的预期，而且近期这一预期呈下降趋势。”
“这意味着，货币政策的推动作用越弱，实体经济的灵活性越高，汇率就越没有理由出现‘超调’。因此，原则上，在通胀预期更加稳固、利率周期波幅更小、经济周期更加同步的环境下，汇率大幅波动的空间应当更小。”
“那么，当前外汇市场的平静是否合理？完全不合理。央行目前带来的推动作用或许有所减弱，但这也为各国政府通过财政和经济政策拉开差异留下了更大空间。”
“尤其是美国政府近期的表现说明，其完全愿意采取激进的政策路线。因此，风险依然存在，只是目前可能难以预测……”
（本文借助人工智能工具生成，并经编辑审核。了解更多。）
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