欧元：波动性背离预示未来兑美元将出现波动——Commerzbank
Commerzbank 的 Volkmar Baur 指出，EUR/USD 的已实现3个月波动率已降至接近五年低点。他将这种平静的部分原因归因于由油价部分驱动、且高度相关的央行利率预期，但也指出这无法完全解释这一走势。重要的是，隐含波动率目前比历史波动率高出一个多百分点，这表明市场预期 EUR/USD 波动率将上升。
已实现波动率低，隐含波动率较高
“尽管如此，EUR/USD 汇率在过去三个月的已实现波动率昨日降至 4.53%，接近近五年来的最低水平。不仅如此。在过去近20年里（彭博数据可追溯至 2007 年 5 月 31 日），EUR/USD 的已实现3个月波动率仅有三次比当前更低。其水平低于昨日读数的交易日仅占 2.2%。”
“与其他 G10 货币相比也显示，基本上，那些今年央行预期相关性高于去年的货币，其兑欧元汇率波动率也更低。”
“因此，今年似乎还有另一个因素在压低波动率。尽管市场对油价的关注似乎发挥了一定作用，但这无法完全解释当前极低的波动率。”
“不过，有一点仍然值得注意：通常，历史3个月波动率与未来3个月的预期波动率（由期权价格隐含）大体上是同步变动的。在过去近20年里，隐含波动率80%的变动可以由历史波动率来解释。然而，目前明显出现了一定程度的背离。历史波动率比隐含波动率低一个多百分点。”
“考虑到整体水平较低，在过去近20年里，这两个波动率指标之间的差距仅有约 4% 的交易日比当前更大。因此，尽管过去三个月的历史波动率一直较低，但市场预计其很快将上升。”
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