印度卢比：政策按兵不动提供的支撑有限——Commerzbank

德国商业银行的 Charlie Lay 报告称，印度储备银行连续第四次会议将回购利率维持在 5.25% 不变，并保持中性立场。印度储备银行认为近期通胀超预期主要由供给因素推动，同时下调了 2026-2027 财年通胀预测，并将经济增长预期上调至 6.7%。受油价走低和强劲资本流入影响，USD/INR 跌至 95.10，但 INR 今年仍是亚洲表现最弱的货币之一。

政策按兵不动与外汇表现落后

“印度储备银行（RBI）一致投票决定将政策回购利率维持在 5.25% 不变。这与市场预期一致，也是连续第四次会议按兵不动。货币政策委员会（MPC）维持其中性政策立场，并强调在采取进一步行动之前，需要对通胀前景有更清晰的判断。”

“尽管 6 月 CPI 同比升至 4.4%，高于印度储备银行 4% 的目标，但该央行认为近期通胀上升主要由供给因素推动，对潜在通胀的传导有限。基于这一判断，印度储备银行将 2026-2027 财年通胀预测从此前的 5.1% 小幅下调至 5.0%。同时，鉴于国内需求具有韧性且政府政策提供支持，印度储备银行还将 2026-2027 财年经济增长预测从 6.6% 上调至 6.7%。”

“总体来看，政策声明表明印度储备银行仍然倾向于维持观望态度。在外部不确定性高企的背景下，它实际上是在保留政策灵活性。与韩国、印度尼西亚和菲律宾等今年已加息的多个地区央行不同，印度储备银行仍认为近期通胀上升主要由供给因素推动，且只是暂时性的。”

“政策制定者表示，只有在更高的食品和能源价格引发更广泛的通胀压力时，他们才会作出回应。利率市场也下调了对短期收紧政策的预期。10 月加息的概率已从会议前的 90% 以上降至约 58%。”

“在外汇市场，受近期油价下跌提振，USD/INR 下跌 0.3% 至约 95.10。印度储备银行还指出，6 月推出的吸引外资措施，已通过 FCNR(B) 存款和海外借款工具带来超过 400 亿美元的资金流入。这有助于缓解 INR 面临的压力。”

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