印度卢比：在资金流入抵消贸易拖累之际，对美元维持区间波动——DBS

DBS经济学家Radhika Rao指出，强劲的FCNR (B) 掉期资金流入和更高的外汇储备，并未转化为卢比的显著升值，USD/INR仍维持在95.50–96.00的窄幅区间内。她将此归因于现货中性的掉期资金流、对冲需求以及官方干预，同时指出投资组合资金流正在改善，但庞大的商品贸易逆差仍持续构成压力。

卢比受限于狭窄区间

“过去一周，在岸市场主要受到三项关键进展推动：市场在MPC会议纪要发布后计入更偏鹰派的RBI立场、通过掉期窗口流入的资金激增，以及全球收益率上行。”

“在FCNR (B) 存款临近月底截止日期之前，截至8月21日，银行已通过特别掉期计划累计筹集728亿美元，较8月中旬大幅增加约200亿美元。其中近90%的资金，即654亿美元，来自存款计划。此处的显著跃升可能推动FCNR资金总额突破700亿至750亿美元，使总规模升至800亿至900亿美元以上。”

“值得注意的是，过去一个月融资步伐加快，最近新增的160亿美元几乎在一周内完成，而此前达到同等规模则需要约两周时间。这些资金流入的影响通常会体现在外汇储备、汇率、流动性和存款增长上。”

“8月，股票市场录得23亿美元的净流入，而流入债券市场的资金几乎持平。在FY27年初至今，外资对股票的兴趣仍为负值，但几乎被流入债券市场的约73亿美元所抵消。”

“尽管资金流入正在加速，其他压力点依然存在，过去三个月月均商品贸易逆差维持在约300亿美元的高位，明显高于服务贸易170亿美元的顺差。”

“掉期窗口下资金流入的现货中性特征、与对冲相关需求的增加，以及当局倾向于吸收流入资金以逐步降低其远期账簿敞口，限制了卢比大幅升值的空间。”

“尽管美元指数走软，但USD/INR未能获得上行动能，因而被限制在95.50-96.00区间内，而干预风险也阻止其向上突破。与此同时，投资组合资金流有所回升，而贸易仍然构成拖累。”

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