摩根士丹利将 Circle 的目标价下调至 38 美元，因稳定币增长引发担忧

周一，在Morgan Stanley将Circle评级下调至减持并大幅下调其目标价后，Circle（CRCL）股价承压。

Morgan Stanley 将Circle的目标价从106美元下调至38美元，称USDC流通增长放缓以及稳定币发行商核心收入模式面临的压力加大令人担忧。

Morgan Stanley警告USDC增长将放缓

分析师James Faucette指出，USDC流通供应量增长弱于预期，可能会拖累公司的储备收入，而这仍然是其关键收入来源。

该机构表示：“除汇款和与稳定币挂钩的卡消费之外的应用场景，尚未获得实质性进展。”

该行将其对USDC供应量的预测在2027年下调33%，在2028年下调44%。因此，Morgan Stanley目前对2027年的GAAP每股收益预估较华尔街一致预期低约3%，对2028年的预估则低20%。

Faucette写道：“我们下调Circle评级，因为USDC收缩暴露出储备收入的敏感性，并表明公司正转向利润率更低的交易收入模式。”

Morgan Stanley指出，围绕USDC的竞争也可能给Circle带来额外压力。代币化货币市场基金和代币化银行存款正日益受到青睐，成为投资者和机构获取传统金融资产数字化版本的替代方式。

BlackRock扩大基于区块链的货币市场产品，也凸显出代币化金融市场中资本竞争日益加剧。与此同时，包括Open USD在内的新型稳定币模式，可能会提高维持USDC分发激励所需的相关成本。

此次下调评级进一步加剧了JPMorgan等其他机构此前提出的担忧，即稳定币市场的竞争正在加剧。

不过，其他分析师对Circle持积极看法。TD Cowen周一开始覆盖Circle，给予买入评级和82美元目标价。

该机构认为，市场可能过度关注Circle的储备收入，而忽视了支付、财资服务、代币化资产和开发者工具等领域的潜在增长。

在Morgan Stanley下调评级后，Circle股价下跌逾3%，使其年内累计跌幅扩大至24%。