波兰兹罗提：财政失控与波兰央行谨慎立场构成压力——德国商业银行
德国商业银行的 Tatha Ghose 指出，波兰近期的财政和货币发展对波兰兹罗提不利。2027年更高的赤字目标、总统 Nawrocki 的否决削弱了增收措施，以及核心通胀加速，几乎看不到财政整顿的迹象，而波兰国家银行仍保持谨慎而非鹰派立场，这提高了兹罗提相对于其他 CE3 货币的风险溢价。
赤字与政治推高风险溢价
“波兰近期的发展使财政和货币前景都变得不那么有利。政府已将2027年财政赤字上限设定为 2826 亿波兰兹罗提（高于2026年 2717 亿波兰兹罗提的目标），这意味着赤字占 GDP 的 7.1%（原目标为 6.8%），与2025年的 7.3% 相比几乎没有明显改善。”
“这些发展加剧了总统与政府在明年大选前的对立，并且自然会影响兹罗提的风险溢价。”
“再看货币政策，7月货币政策委员会（MPC）会议纪要显示，波兰国家银行（NBP）因以下不确定性而维持利率不变：1）中东局势，2）财政政策，3）ETS2，4）干旱。”
“波兰的加速态势被证明比其他 CE3 同行更为明显，也比 NBP 和 Adam Glapinski 愿意转向鹰派的程度更强。”
“这两方面的发展都对兹罗提不利：财政政策以及政府与总统之间的争斗，原因显而易见是风险溢价；而货币政策方面，则是因为 NBP 最多只会保持谨慎，而不是真正转向鹰派。”
“财政部长 Andrzej Domanski 认为，由于燃油税下调、SAFE 支付免征增值税以及中东冲击等不利因素，结果只是‘略微’变差——但更广泛的要点很简单：尽管又经历了一年相对平静的宏观经济环境，几乎没有任何财政整顿。”
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