美元：CPI公布后看跌动能延续——TD Securities

TD Securities策略师指出，7月美国通胀数据大致符合预期，整体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%。他们认为，关税传导效应受控以及服务业通胀出现正常化迹象，降低了美联储进一步收紧政策的必要性，同时维持其对Fed今年将保持政策立场不变的看法。

由于市场认为Fed将按兵不动，美元走弱

“7月消费者价格通胀符合预期，整体CPI环比上涨0.1%（四舍五入前为0.074%；TD：0.15%，市场一致预期：0.1%）。这部分是由于能源价格继续回落（汽油环比下降3%）以及食品通胀放缓所致。”

“核心部分也与预期一致，环比增长0.2%（四舍五入前为0.215%；TD：0.20%，市场一致预期：0.2%）。核心通胀的回升呈现广泛性，此前6月表现疲软后，服务和商品价格均恢复了温和动能。正如预期，超级核心通胀在上一份报告下跌0.20%后，反弹至环比0.19%。”

“值得注意的是，7月商品价格显示关税传导效应较为明显，一些受贸易影响的类别有所上升。尽管如此，传导效应仍然温和。车辆价格、通信、娱乐及其他商品是商品篮子走强的主要推动因素。总体而言，我们预计7月CPI数据将转化为略为疲软的核心PCE通胀，环比为0.18%。”

“今天的报告应会继续缓解Fed对进一步收紧政策必要性的担忧，至少在短期内如此。服务价格出现正常化迹象，加上关税传导效应仍受控制，这对核心通胀黏性的担忧而言是个积极信号。总体来看，我们仍认为Fed今年将维持其政策立场不变。”

“7月报告公布后，市场整体变化不大，9月会议加息的定价仍略低于50%。总的来说，这一数据支持Fed按兵不动，但由于Fed已降低加息门槛，我们仍在等待9月会议前更多数据。此外，PPI报告也给我们对PCE环比0.18%的初步预测带来一些风险。”

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