随着美元和美国国债收益率回落，为什么黄金正飙升至4,300美元附近？

黄金 (XAU/USD)周三强势反弹，涨幅超过4%，逼近4,300美元/盎司关口。此次上涨主要受到市场对美伊可能达成协议的乐观情绪升温推动，这打压了原油价格，并显著削弱了市场对美联储（Fed）近期加息的预期。随着美国国债收益率和美元走软，黄金正受益于能源价格带来的通胀降温趋势、技术性空头回补以及持续的央行买盘这一有利组合。

机构分析：ING 与 OCBC

为评估推动黄金向上突破的主要催化因素和技术边界，我们重点梳理了ING和OCBC的核心观点：

• 宏观经济驱动因素：ING指出，能源价格下跌正在缓解通胀担忧，使市场得以下调对美联储收紧政策的押注，并为黄金这类无息资产营造了支撑性环境。OCBC强调，9月美联储加息概率已降至约55%（低于一周前的66%），从而压低了实际收益率和美元。
• 市场机制：ING认为，此轮走势源于地缘政治风险溢价消退、鸽派利率预期以及中国强劲投资需求的共同作用。OCBC则指出，突破上方关键阻力后，触发了大范围空头回补和技术性买盘。
• 央行动态：OCBC提到，韩国央行正准备13年来首次购买本土生产的黄金，加之近期黄金ETF买盘，在ING所提及的中国持续需求之外，进一步提振了市场情绪。
• 关键技术位：OCBC认为，短期阻力位在4,333美元（23.6%斐波那契回撤位）和4,393美元（100日简单移动均线（SMA）），支撑位则位于4,160美元（50日SMA）和4,077美元（21日SMA）。

能源价格回落与美联储转鸽推动黄金突破

ING的大宗商品策略师Warren Patterson和Ewa Manthey强调，市场关注点正从地缘政治风险转向能源价格下跌所带来的更广泛宏观缓解效应。随着市场对美伊谈判的乐观情绪削弱原油价格，通胀降温动能正在减轻美联储维持激进立场的压力，从而提升黄金的吸引力。

“市场正越来越关注能源价格下跌带来的通胀降温影响。市场对美联储收紧政策的预期已经减弱，改善了黄金等无息资产的前景。来自中国的持续投资需求也帮助支撑了市场。”

技术性买盘与官方部门需求强化短期动能

呼应这一建设性观点，OCBC的Christopher Wong和Sim Moh Siong指出，技术因素在加速本轮上涨中发挥了重要作用。一旦价格突破短线阻力，空头回补便迅速主导市场。再加上韩国央行等央行释放出的新增买盘信号，短期动能已转为温和看涨，不过即将公布的宏观经济数据仍是维持此次突破的关键。

“黄金走强表明，投资者正越来越多地计入美伊冲突降级、霍尔木兹海峡石油运输恢复正常、实际利率下降以及美元走软的预期……短期动能已有所改善，而周五即将公布的美国非农就业报告将成为关键，决定收益率、美元的下行以及黄金此次突破能否持续。”

银行预计金价将维持上行倾向，但取决于利率预期

基于两家机构的评估，这些银行预计黄金短期环境仍然有利，支撑因素在于加息预期降温和油价下跌。ING预计，只要美元维持疲软且市场对美联储政策的预期偏向鸽派，即使地缘政治风险溢价继续消退，黄金仍将保持支撑。与此同时，OCBC提醒称，尽管短期动能对4,333美元和4,393美元阻力位呈温和看涨态势，但此次突破能否持久，最终仍将取决于即将公布的美国非农数据是否支持美国国债收益率走低和美元进一步走弱。

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