股票：在能源與殖利率風險下的脆弱漲勢－NBC
加拿大國家銀行（NBC）策略師指出，全球股市（包括 MSCI ACWI）在 8 月反彈帶動下，仍有望再度錄得正面季度表現。然而，他們強調，荷莫茲海峽航運持續緊張、原油庫存下滑、煉油利差飆升，以及政府債券殖利率處於數十年高位，使股市前景容易受到任何新一輪通膨衝擊的影響。
能源、通膨與債券殖利率風險
「全球股市持續走高，但前進路徑仍然脆弱。MSCI ACWI 有望再度錄得正面季度表現，但荷莫茲海峽距離恢復正常仍相去甚遠，能源庫存持續消耗，供應鏈壓力也正在升高。在長天期債券殖利率已接近數十年高位的情況下，另一波通膨衝擊可能對股市構成特別嚴峻的挑戰。」
「我們仍認為這股正面趨勢相當脆弱。從這個角度來看，市場背景與荷馬《奧德賽》有些相似，而這部作品也因今年夏天的票房熱門電影再次進入大眾視野：旅程或許正在向前推進，但沿途仍充滿各種風險。對投資人而言，其中最迫切的風險之一仍是全球能源市場。」
「鑑於這場衝突持續時間之長，能源價格風險尤其值得關注。自衝突爆發至今已過去六個月，原油與液體燃料庫存正逐步耗減，最終可能對油價形成上行壓力。」
「因此，若更高的能源價格拖慢通膨正常化進程，市場可能會進一步下修對貨幣寬鬆的預期，使長天期殖利率維持在高位，甚至進一步走升。」
「在當前的政府債券殖利率環境下，更高或更持久的通膨可能性對股市構成風險。30 年期政府債券殖利率已處於數十年高位，這不僅反映揮之不去的通膨憂慮，也反映出龐大的財政赤字、持續上升的公共債務，以及多個主要經濟體大量發行主權債券——這些因素都在推升期限溢價，也就是投資人持有較長天期債券時所要求的額外補償。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
