儘管聯準會主席 Warsh 發表鷹派言論，美元走弱，瑞士法郎仍上漲
- 由於 Jan Hatzius 預期除非即將公布的通膨數據意外上行，否則聯準會不會調整利率，USD/CHF 因而下跌。
- Jackson Hole 談話使市場對 9 月美國升息的預期由 35% 提高至 57.5%。
- 瑞士利率仍維持穩定，不過市場已反映最早自 2027 年初開始升息的可能性。
USD/CHF 在前一日錄得溫和漲幅後持續承壓，週一亞洲時段交投於 0.8090 附近。隨著 Goldman Sachs 首席經濟學家 Jan Hatzius 發表評論後，美元（USD）走弱，帶動該貨幣對小幅下滑。Hatzius 重申，他預期聯準會（Fed）將在 9 月維持利率不變。他認為，只有在即將公布的 8 月 CPI 與 PPI 數據意外高於預期的情況下，聯準會主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 所展現的鷹派立場才會轉化為升息行動，而 Goldman Sachs 認為這種結果不太可能出現。
Warsh 指出通膨工作尚未完成，金融條件仍然寬鬆
聯準會主席 Warsh 釋出明顯更偏鷹派的訊號，FXS Speechtracker 評分為 7.4/10，高於歷史平均的 6.5/10，凸顯其對價格穩定的憂慮升高。他強調，聯準會必須有信心確認潛在通膨正朝 2% 的 PCE 目標回落，「否則我們還有工作要做」；再加上他認為金融條件並未具有限制性，且信貸與貸款市場幾乎未顯示政策約束的跡象，這些都顯示政策傾向進一步緊縮，或至少維持較長時間的限制性立場。Warsh 也強調，近期優於預期的夏季通膨數據，尚不足以代表潛在趨勢出現實質轉變，這使市場焦點明確集中在通膨風險上，對美元構成支撐，並對風險敏感資產略偏負面。
在聯準會 9 月 15–16 日下一次利率決議前，市場已迅速調整預期。根據 CME FedWatch 工具，交易員目前已反映下月至少升息 25 個基點的機率接近 57.5%，較 Warsh 發表談話前的 35% 大幅上升。
瑞士國家銀行（SNB）將其關鍵政策利率維持在 0%，並預計將把這一水準維持至 2027 年。SNB 重申，已準備好在外匯市場進行干預，以限制瑞郎過度升值。儘管多數經濟學家預期要到 2028 年初才會升息，但市場定價已反映最早於 2027 年 3 月升息的可能性，這可能進一步強化瑞郎作為利差交易融資貨幣的吸引力。
Brown Brothers Harriman 的策略師預期，瑞士 8 月通膨數據將維持溫和，進一步鞏固瑞士國家銀行按兵不動的空間。BBH 預估「整體 CPI 年增率為 0.5%，高於 6 月的 0.4%，但仍略低於瑞士國家銀行（SNB）對第三季年增 0.6% 的預測」，同時「核心 CPI 預計將連續第五個月維持在年增 0.3%」。依他們的看法，關鍵結論是「SNB 有充足空間在一段時間內將利率維持在 0.00%，這持續對 CHF 構成拖累」，而瑞郎目前「是本季迄今表現最差的 G10 貨幣」。
瑞士法郎常見問答
瑞士法郎（CHF）是瑞士的官方貨幣。它是全球交易量前十大貨幣之一，其成交量遠超瑞士經濟體本身的規模。除其他因素外，其價值取決於整體市場情緒、該國經濟健康狀況，以及瑞士國家銀行（SNB）所採取的行動。2011 年至 2015 年間，瑞士法郎曾與歐元（EUR）掛鉤。該匯率掛鉤其後被突然取消，導致瑞士法郎升值超過 20%，並引發市場動盪。儘管目前已不再實施掛鉤機制，但由於瑞士經濟高度依賴鄰近的歐元區，CHF 的走勢通常仍與歐元高度相關。
瑞士法郎（CHF）被視為避險資產，也就是投資人在市場承壓時傾向買入的貨幣。這是因為瑞士在全球的形象與地位：穩定的經濟、強勁的出口部門、龐大的中央銀行儲備，以及在全球衝突中長期維持中立的政治立場，都使該國貨幣成為投資人規避風險時的理想選擇。在市場動盪時期，相較於其他被視為投資風險較高的貨幣，CHF 的價值往往更容易走強。
瑞士國家銀行（SNB）每年召開四次會議——每季一次，頻率低於其他主要中央銀行——以決定貨幣政策。該行的目標是將年度通膨率控制在 2% 以下。當通膨高於目標，或預期在可預見的未來將高於目標時，該行將嘗試透過提高政策利率來抑制物價上漲。較高的利率通常有利於瑞士法郎（CHF），因為這會帶來更高的殖利率，使該國對投資人更具吸引力。相反地，較低的利率往往會削弱 CHF。
瑞士公布的總體經濟數據是評估經濟狀況的關鍵，並可能影響瑞士法郎（CHF）的估值。瑞士經濟整體相對穩定，但經濟成長、通膨、經常帳或中央銀行外匯存底若出現任何突然變化，都可能引發 CHF 波動。一般而言，經濟成長強勁、失業率低且信心高，對 CHF 有利。反之，若經濟數據顯示動能轉弱，CHF 則可能貶值。
作為一個小型且開放的經濟體，瑞士高度依賴鄰近歐元區經濟體的表現。更廣泛的歐盟是瑞士的主要經濟夥伴，也是重要的政治盟友，因此歐元區總體經濟與貨幣政策的穩定，對瑞士乃至瑞士法郎（CHF）都至關重要。在這種高度依賴下，一些模型顯示，歐元（EUR）與 CHF 走勢之間的相關性超過 90%，幾乎接近完全相關。
