美元：CPI 公布後看跌動能延續－TD Securities

TD Securities 策略師指出，美國 7 月通膨數據大致符合預期，整體 CPI 月增 0.1%，核心 CPI 月增 0.2%。他們認為，關稅傳導效應受控，以及服務業通膨出現正常化跡象，降低了聯準會進一步收緊政策的必要性，同時維持 Fed 將在今年維持政策立場不變的看法。

市場預期 Fed 按兵不動，美元走弱

「7 月消費者物價通膨符合預期，整體 CPI 月增 0.1%（四捨五入前為 0.074%；TD：0.15%，市場共識：0.1%）。這部分可歸因於能源價格持續回落（汽油月減 3%）以及食品通膨放緩。」

「核心項目也與預期一致，月增 0.2%（四捨五入前為 0.215%；TD：0.20%，市場共識：0.2%）。核心通膨的回升相當廣泛，服務與商品在 6 月表現疲弱後，雙雙恢復溫和動能。如預期所示，超核心通膨在上一份報告下滑 0.20% 後，於本次反彈至月增 0.19%。」

「值得注意的是，7 月商品價格顯示關稅傳導效應依然明顯，部分受貿易影響的類別有所上升。儘管如此，傳導幅度仍然溫和。車輛價格、通訊、娛樂及其他商品，是帶動商品籃子走強的主要因素。整體而言，我們預期 7 月 CPI 數據將轉化為略為偏軟的核心 PCE 通膨，月增 0.18%。」

「今天的報告應會持續讓聯準會在是否需要進一步收緊政策方面感到寬慰，至少在短期內如此。服務價格正常化的跡象，加上仍受控制的關稅傳導效應，對於核心通膨黏著性的擔憂而言是正面訊號。總體來看，我們仍認為 Fed 將在今年維持其政策立場不變。」

「7 月報告公布後，市場整體變化不大，對 9 月會議升息的定價仍略低於 50%。整體而言，這份數據支持 Fed 按兵不動，但在 9 月會議前，我們仍在等待更多數據，因為 Fed 已降低升息門檻。此外，PPI 報告也為我們對 PCE 月增 0.18% 的初步預測帶來一些風險。」

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