اليورو: مخاطر السياسات قد تعيد التقلبات أمام الدولار الأمريكي - كومرتس بنك

تشير Thu Lan Nguyen من بنك كومرتس بنك إلى أن زوج EUR/USD استقر قرب مستوى 1.12 بعد تراجعه من 1.16، مع انخفاض التقلبات الضمنية المستخلصة من أسعار الخيارات مجددًا. وترى أن التغيرات المحدودة في التوقعات النسبية لسياسة كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، إلى جانب اتجاه أوسع نحو دورات أقل حدة لأسعار الفائدة ودورات اقتصادية أكثر تزامنًا، قد حدّت من تقلبات سوق الصرف الأجنبي. لكنها تحذّر من أن الهدوء في سوق الصرف الأجنبي غير مبرر في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية ومخاطر المالية العامة.

انخفاض التقلبات يحجب تنامي مخاطر الاقتصاد الكلي

«بعد تراجعه من مستويات تقارب 1.16 في نهاية سبتمبر، يبدو أن زوج EUR/USD يستقر الآن بأريحية قرب مستوى 1.12. ومن الواضح أن السوق تفترض بقاءه عند هذا المستوى في المستقبل المنظور. وقد انخفضت مؤخرًا مجددًا التقلبات الضمنية لأجل ثلاثة أشهر، كما تعكسها أسعار سوق الخيارات».

«كما أشرنا في الأسابيع الأخيرة، تتوقع السوق أن يرفع كلا البنكين المركزيين أسعار الفائدة بوتيرة متقاربة إلى حد كبير خلال الأشهر المقبلة. وفي الوقت نفسه، يظل إجمالي التشديد الإضافي المتوقع محدودًا نسبيًا. ففي الآونة الأخيرة، كانت الأسواق تسعّر ربما زيادتين إضافيتين في أسعار الفائدة، أو ثلاث زيادات على الأكثر، مع اتجاه التوقعات مؤخرًا نحو الانخفاض».

«يعني ذلك أنه كلما ضعف تأثير السياسة النقدية وازدادت مرونة الاقتصاد الحقيقي، تراجعت مبررات أن تتجاوز أسعار الصرف «مستوياتها التوازنية». ولذلك، فإن عالمًا تتسم فيه توقعات التضخم بثبات أكبر، ودورات أسعار الفائدة بحدة أقل، والدورات الاقتصادية بتزامن أكبر، من شأنه، من حيث المبدأ، أن يحد من نطاق التقلبات الكبيرة في أسعار الصرف».

«فهل الهدوء الحالي في سوق الصرف الأجنبي مبرر؟ إطلاقًا. قد تكون البنوك المركزية حاليًا أقل تأثيرًا في تحركات السوق، لكن ذلك يتيح للحكومات مجالًا أوسع للتمايز من خلال سياساتها المالية والاقتصادية».

«أظهرت الإدارة الأمريكية، على وجه الخصوص، مؤخرًا أنها مستعدة تمامًا لانتهاج مسارات جذرية في سياساتها. ولذلك، لا تزال المخاطر قائمة، لكن قد يصعب التنبؤ بها حاليًا فحسب...»

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. اعرف المزيد.)