يتراجع الين الياباني أكثر مع تعويض ارتفاع عوائد السندات الأمريكية للآراء المتشددة لبنك اليابان المركزي

يمتد زوج USD/JPY فوق مستوى 158.00، مقتربًا من أعلى مستوياته في شهر واحد فوق 159.00 مباشرة.
يبدي بنك اليابان مخاوف متزايدة بشأن التضخم، مع دعوة بعض صانعي السياسات إلى دورة تشديد نقدي أكثر حدة.
جاء تضخم PCE الأمريكي أضعف من المتوقع، لكن ارتفاع عوائد سندات الخزانة يبقي الدولار الأمريكي مدعومًا.

يتراجع الين الياباني (JPY) أمام الدولار الأمريكي (USD) يوم الخميس، إذ عوّض ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية الأثر الإيجابي لملخص الآراء الصادر عن بنك اليابان (BoJ) ذي النبرة المتشددة، إلى جانب بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة. ويتقدم زوج USD/JPY متجاوزًا مستوى 158.00، ليقترب من أعلى مستوى له في شهر واحد فوق 159.00 مباشرة.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

لاحظ صانعو السياسات في بنك اليابان أن الاقتصاد الياباني تعافى بشكل معتدل، بينما يقترب التضخم من الهدف البالغ 2%. وفي ظل هذه الظروف، دعت بعض الأصوات داخل اللجنة إلى تسريع وتيرة التشديد النقدي أو إيصال أسعار الفائدة إلى المستوى المستهدف التقريبي للبنك المركزي في وقت أقرب، وفقًا لملخص الآراء لاجتماع سبتمبر، الذي صدر في وقت سابق من يوم الخميس.

ومع ذلك، ظل تأثير هذه التعليقات على الين محدودًا، إذ واصل الدولار الأمريكي اتجاهه الصاعد، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل إلى قمم جديدة. وقد أدى عدم اليقين المحيط بالصراع في الشرق الأوسط والصدمة في قطاع الطاقة الناجمة عنه، إلى جانب ارتفاع ديون الاقتصادات الكبرى في العالم، إلى موجة بيع عالمية في السندات تدفع العوائد إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.

مراجعات التضخم الأمريكية تخفف الضغوط لكنها تبقي احتمال رفع الفائدة من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر قائمًا

كما عوّضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة أيضًا تقرير مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأمريكي الضعيف الصادر يوم الأربعاء، والذي أظهر أن التضخم ارتفع بأقل من المتوقع في سبتمبر، في حين جرت مراجعة بيانات أغسطس بالخفض. وقد خفف التقرير الآمال في رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في اجتماعين متتاليين، رغم أن الأثر السلبي على الدولار الأمريكي كان محدودًا.

ويشير محللون في Societe Generale إلى أن تقرير التضخم الأمريكي لشهر أغسطس حمل إشارات متباينة، إذ إن "تباطؤ تضخم السلع الأساسي أخفى تسارعًا جديدًا في تضخم الخدمات الأساسي والتضخم الأساسي الفائق، ما يشير إلى استمرار قوة الضغوط السعرية الأساسية".

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، ترى Societe Generale أن "مراجعات التضخم كانت إيجابية بشكل متواضع، لكن مراجعات النمو كانت أكثر أهمية". وبحسب رأيهم، "دخل الاقتصاد النصف الثاني من عام 2026 بزخم أقوى مما كان يُعتقد سابقًا، بينما لا يزال التضخم الأساسي مرتفعًا أكثر من اللازم بما لا يمنح الاحتياطي الفيدرالي قدرًا واضحًا من الارتياح". وفي المجمل، يخلص الخبراء إلى أن "التوقف المؤقت في أكتوبر لا يزال ممكنًا، لكن رفع الفائدة في أكتوبر لا يزال مطروحًا بانتظار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر سبتمبر".

الأسئلة الشائعة حول الين الياباني

ما العوامل الرئيسية التي تحرك الين الياباني؟

يُعد الين الياباني (JPY) إحدى أكثر العملات تداولًا في العالم. وتتحدد قيمته على نطاق واسع بأداء الاقتصاد الياباني، ولكن بشكل أكثر تحديدًا بسياسة بنك اليابان، والفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية، أو شهية المخاطرة لدى المتداولين، من بين عوامل أخرى.

كيف تؤثر قرارات بنك اليابان في الين الياباني؟

تتمثل إحدى مهام بنك اليابان في التحكم بالعملة، لذا فإن تحركاته تعد أساسية بالنسبة إلى الين. وقد تدخل بنك اليابان مباشرة في أسواق العملات في بعض الأحيان، عمومًا لخفض قيمة الين، رغم أنه يحجم عن القيام بذلك كثيرًا بسبب المخاوف السياسية لدى شركائه التجاريين الرئيسيين. وقد تسببت السياسة النقدية شديدة التيسير التي اتبعها بنك اليابان بين عامي 2013 و2024 في تراجع الين أمام العملات الرئيسية النظيرة، نتيجة اتساع تباين السياسات بين بنك اليابان وغيره من البنوك المركزية الكبرى. وفي الآونة الأخيرة، قدم التفكيك التدريجي لهذه السياسة شديدة التيسير بعض الدعم للين.

كيف يؤثر الفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية في الين الياباني؟

على مدى العقد الماضي، أدى تمسك بنك اليابان بموقفه الداعم للسياسة النقدية شديدة التيسير إلى اتساع تباين السياسات مع البنوك المركزية الأخرى، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وقد دعم ذلك اتساع الفارق بين عوائد السندات الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات، وهو ما رجّح كفة الدولار الأمريكي أمام الين الياباني. ويؤدي قرار بنك اليابان في عام 2024 بالتخلي تدريجيًا عن السياسة شديدة التيسير، إلى جانب خفض أسعار الفائدة في بنوك مركزية كبرى أخرى، إلى تضييق هذا الفارق.

كيف تؤثر شهية المخاطرة الأوسع نطاقًا في الين الياباني؟

غالبًا ما يُنظر إلى الين الياباني على أنه ملاذ آمن للاستثمار. وهذا يعني أنه في أوقات ضغوط السوق، يكون المستثمرون أكثر ميلًا إلى توجيه أموالهم إلى العملة اليابانية نظرًا لما يُفترض فيها من موثوقية واستقرار. ومن المرجح أن تؤدي الفترات المضطربة إلى تعزيز قيمة الين أمام العملات الأخرى التي تُعد أكثر مخاطرة للاستثمار فيها.

المقال التالي