يتراجع الدولار الكندي رغم أفضل ربع سنوي له منذ عام 2023

• يتداول USD/CAD دون مستوى 1.3900 بقليل، مرتفعًا بنسبة 0.24%، مع تقييد صعوده بواسطة المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم.
• نما الاقتصاد الكندي بنسبة سنوية بلغت 3.3% في الربع الثاني، وهي الأسرع منذ أوائل 2023.
• تسعّر العقود الآجلة احتمال رفع Fed في سبتمبر بأكثر من 55%، مقارنة باحتمالات متساوية في 10 أغسطس.

سجلت كندا أقوى قراءة نمو في هذه الدورة، ومع ذلك جاء الدولار الكندي أضعف نتيجة لذلك. فقد ارتفع الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة سنوية بلغت 3.3% في الربع الثاني، وهي أسرع وتيرة منذ أوائل 2023 وبفارق مريح فوق نسبة 2.5% التي كان Bank of Canada قد توقعها، في حين أن مراجعة الربع الأول أزالت الركود الفني الذي كان يؤطر كل نقاشات الفائدة في أوتاوا منذ مايو. ومع ذلك، يتداول USD/CAD دون مستوى 1.3900 بقليل.

ربع انتهى قبل وصول الرسوم الجمركية

إن تركيبة التقرير أقوى مما يوحي به الإخفاق الطفيف في العنوان الرئيسي مقارنة بتوقعات الإجماع عند 3.4%. فقد ارتفعت الصادرات بنسبة 3.6% على أساس فصلي، وهي أكبر زيادة في ثلاث سنوات، مدفوعة بقفزة بلغت 27% في شحنات سيارات الركاب والشاحنات الخفيفة مع تعافي إنتاج السيارات المحلي من فصلين من التراجع. كما ارتفع استثمار الأعمال الرأسمالي بنسبة 2.3% منهياً سلسلة خسائر استمرت خمسة فصول، وأضاف نشاط يونيو 0.3% مقابل توقعات عند 0.2%.

لكن أياً من ذلك لا يصف الاقتصاد الذي يجري تداوله حالياً. فقد انتهى الربع في 30 يونيو، أي قبل سبعة أسابيع من فرض الولايات المتحدة رسوماً بنسبة 50% على ما يقرب من 27.6 مليار دولار كندي من السلع الكندية في 22 أغسطس، وقبل دخول الإجراءات الكندية المماثلة حيز التنفيذ في 8 سبتمبر. وقد أظهرت بيانات Statistics Canada بالفعل ثبات إنتاج يوليو، مع توقعها أن يكون قطاع التصنيع قد فقد بعض الزخم. والسطر الوحيد الذي حمل التعافي هو السيارات، فيما هددت واشنطن بفرض ضريبة بنسبة 50% على السيارات والشاحنات وقطع الغيار والصلب اعتباراً من 1 يناير.

اتسعت الفجوة من جانب واحد فقط

جاءت حركة اليوم من Wyoming لا من أوتاوا. فقد استغل رئيس Federal Reserve أول خطاب رئيسي له في Jackson Hole للتحذير من أن اللجنة لا يزال أمامها عمل يتعين إنجازه، في ظل غياب الثقة بعودة التضخم الأساسي إلى 2%، وهي أقرب مرة يقر فيها بإمكانية الحاجة إلى معدلات فائدة أعلى. وارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى أعلى مستوى في شهر، وأضاف USD/CAD نحو 50 نقطة خلال نصف ساعة من تصريحات الساعة 14:00 بتوقيت GMT.

وباتت العقود الآجلة الآن ترجح زيادة بمقدار ربع نقطة في اجتماع 16 سبتمبر بأكثر من 55%، وهي المرة الأولى التي يتفوق فيها سيناريو التشديد بشكل واضح لاجتماع كامل، مقارنة بانقسام متساوٍ في 10 أغسطس. ويقترب احتمال زيادة واحدة على الأقل من 85% بحلول 28 أكتوبر، وبحلول 9 ديسمبر يتم تسعير النطاق الحالي عند الصفر مع احتمال زيادة ثانية بنحو 38%. ويجتمع Bank of Canada أولاً في 2 سبتمبر، ويتم تسعير قراره على أساس تثبيت آخر مع احتمال رفع أحادي الرقم.

إن عدم التماثل بين الجانبين هو جوهر الصفقة بأكملها، لأن الدولار الكندي لم يتبع أبداً الفارق المعلن بين معدلي السياسة النقدية، الذي بالكاد تحرك طوال العام، بل الفارق المتوقع. واليوم اتسع هذا الفارق المتوقع من دون أن يلامسه أي عامل كندي. فبلد يسجل أسرع نمو له في ثلاث سنوات خسر أرضاً مع ذلك، لأن واحداً فقط من البنكين المركزيين أعاد تسعير توقعاته.

ثلاثة إصدارات وصفقة واحدة

كانت اثنتان من بين القراءات الأمريكية الثلاث المقررة عند الساعة 14:00 بتوقيت GMT تشير إلى الاتجاه المعاكس. فقد رُوجعت القراءة النهائية لمسح University of Michigan لشهر أغسطس لترتفع المعنويات إلى 51.7 من 51.0، مع وصول مؤشر التوقعات إلى 51.5 مقابل قراءة أولية عند 50.6، بينما تراجعت توقعات التضخم لعام واحد إلى 4.0% من 4.2% في يوليو. واستقر مقياس الخمس سنوات عند 3.3% للشهر الثالث على التوالي.

وفي الدقيقة نفسها، خفّضت المراجعة السنوية المرجعية للوظائف غير الزراعية عدد الوظائف مجدداً، خلافاً لتوقعات الإجماع التي كانت تبحث عن أول تعديل صعودي منذ 2022 وبنحو يقارب 200 ألف. لكن تراجع توقعات التضخم وضعف المعيار المرجعي لسوق العمل خسرَا أمام فقرة واحدة من على المنصة. فقد أخذ المتداولون جانب استقرار الأسعار من التفويض وطرحوا جانب التوظيف جانباً، وهي أوضح قراءة حتى الآن لكيفية موازنة هذا الرئيس بين الاثنين.

ما الذي سيحسمه الأسبوع المقبل

يعلن Bank of Canada قراره في 2 سبتمبر، تليه بيانات الوظائف الأمريكية في 4 سبتمبر، لذا فإن التباعد الذي جرى تسعيره اليوم سيُختبر مرتين خلال أسبوع واحد. وقد بلغ التضخم الكندي 3.0% في يوليو، مدعوماً بتكاليف الوقود التي أبقاها اضطراب الإمدادات في الخليج مرتفعة، ولهذا فإن صدمة الرسوم الجمركية على النمو لا تعني تلقائياً خفضاً للفائدة. ثم تأتي الرسوم المضادة في 8 سبتمبر، ويبدأ الربع الذي يبدو الأفضل في ثلاث سنوات في الاستبدال بربع لن يكون كذلك.

المستويات التي يجب مراقبتها

المقاومة: أعاد البائعون التقدم من عند المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لـ200 يوم قرب 1.3900، والذي يقع عند هذا المستوى النفسي نفسه ويشكل أول حاجز. ويهبط فوقه المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً قرب 1.3950، بينما يحد مستوى 1.4000 من التعافي بعد ذلك.

الدعم: يقع قاع الجلسة في منطقة 1.3850، مع 1.3800 كمنطقة ارتكاز تالية أسفلها. ودون ذلك، تشكل قاعدة أغسطس أسفل 1.3750 بقليل أدنى مستوى في نطاق الصيف، وهو المستوى الذي يجب أن يكسره أي طلب متجدد على الدولار الكندي.

التحيز: صعودي ما دام 1.3850 صامداً، مع اقتراب مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي من 24 وبدء انعطافه صعوداً من منطقة التشبع البيعي. ويفتح الإغلاق اليومي فوق 1.3900 الطريق نحو 1.3950 ثم مستوى 1.4000. ويُلغى هذا السيناريو مع إغلاق يومي دون 1.3800.

الرسم البياني لـUSD/CAD لمدة 5 دقائق

الرسم البياني اليومي لـUSD/CAD