Tschechische Krone: Handelsspanne gegenüber dem Euro dürfte Bestand haben – ING

ING-Stratege Frantisek Taborsky analysiert EUR/CZK nach der mit 4 zu 3 Stimmen gefällten, eher geldpolitisch lockeren Entscheidung der Tschechischen Nationalbank. Er weist darauf hin, dass die Zinsdifferenzen auf eine schwächere Krone hindeuten, hält die jüngste Rally am CZK-Zinsmarkt jedoch für überzogen. Angesichts einer erwarteten Korrektur am Zinsmarkt und saisonaler Unterstützung hält ING an einer relativ engen Handelsspanne für EUR/CZK fest, die gegenüber den Erwartungen vor der Sitzung nur geringfügig angepasst wurde.

Ausblick für die Krone und Zinsdifferenzen

„Die wichtigste Erkenntnis aus der CNB-Sitzung ist das Abstimmungsergebnis von 4 zu 3 im geldpolitischen Rat, nachdem es lange Zeit deutliche Mehrheiten gegeben hatte. Der Markt interpretiert dies als Signal für eine lockerere geldpolitische Haltung: Die CNB dürfte nicht zu weiteren Zinserhöhungen bereit sein, solange sich die Inflationslage nicht erheblich verschlechtert. Erstmals seit Beginn des Konflikts zwischen den USA und dem Iran stimmt die Prognose der CNB weitgehend mit den Markterwartungen überein. Dabei erreicht der PRIBOR-Zinssatz seinen Höchststand bei rund 4,55 %.“

„Allerdings dürfte sich die Inflationslage im weiteren Jahresverlauf verschlechtern. Die Inflationsrate dürfte sich der Marke von 3 % und im ersten Quartal 2027 der Marke von 4 % nähern. Damit rückt der neue Ausblick der CNB näher an unsere eigene Prognose heran. Unseres Erachtens rechtfertigt die aktuelle Veränderung der Energiepreise eine solche Rally am CZK-Zinsmarkt nicht. Die Bewegung erscheint zum jetzigen Zeitpunkt überzogen.“

„Daher betrachten wir zwei weitere Zinserhöhungen als das Minimum, das der Markt akzeptieren wird. Angesichts der heutigen Gegenbewegung rechnen wir mit einer Neubewertung hin zu einer strafferen Geldpolitik.“

„EUR/CZK steht erneut unter Aufwärtsdruck. Nimmt man die Verschiebung der Zinsdifferenzen für bare Münze, deutet das Zinsgefüge tatsächlich auf einen Kurs von 24,450 hin. Wie bereits erwähnt, dürfte es am Zinsmarkt jedoch zu einer Korrektur kommen, da die aktuelle Zinsdifferenz zu gering ist.“

„Darüber hinaus profitiert die Krone im November und Dezember von einer starken saisonalen Unterstützung. Diese dürfte dazu beitragen, den derzeitigen Abwertungsdruck nach der geldpolitisch eher locker ausgerichteten CNB-Sitzung zu dämpfen. Wir erwarten daher eine neue Handelsspanne von 24,350–24,400, die nur wenig von unseren Erwartungen vor der Sitzung abweicht.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)