Euroraum: Stagflationsrisiken und geldpolitischer Kurs der EZB – Standard Chartered

Christopher Graham von Standard Chartered weist darauf hin, dass sich das BIP-Wachstum im Euroraum ohne Irland seit dem vierten Quartal 2025 stetig verlangsamt hat, während die Inflation weiter steigt. Dies erhöht die Stagflationsrisiken, auch wenn die Kriterien dafür noch nicht erfüllt sind. Als wesentliche Belastungsfaktoren nennt er höhere Energiepreise und die verzögerten Auswirkungen der geldpolitischen Straffung durch die EZB. Er erwartet im Dezember eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte und rechnet damit, dass die Inflation Anfang nächsten Jahres zu sinken beginnt.

Wachstumsverlangsamung und Inflationsdilemma

„Die heute Morgen veröffentlichten Daten von Eurostat zeigten, dass die Gesamtinflation im Euroraum im Oktober auf 4,0 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist und damit über unserer Erwartung von 3,8 % lag. Dies deutet auf Aufwärtsrisiken für die September-Projektion der Europäischen Zentralbank (EZB) hin, die für das vierte Quartal eine durchschnittliche Inflation von 3,6 % vorsieht.“

„Ohne Irland fiel das BIP-Wachstum im Euroraum mit 0,2 % moderater aus. Entscheidend ist zudem, dass die Wachstumsdynamik seit dem vierten Quartal 2025 stetig nachgelassen hat.“

„Die Kombination aus nachlassender Wachstumsdynamik (auf Basis der Daten für den Euroraum ohne Irland) und weiter steigender Inflation stellt die EZB vor ein zunehmend schwieriges geldpolitisches Dilemma. Die Inflationsdynamik (und das Risiko von Zweitrundeneffekten) dürfte vorerst im Vordergrund stehen. Dies untermauert unsere Erwartung einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der Dezember-Sitzung.“

„Stagflation ist nicht unser Basisszenario. Wir erwarten, dass das Wachstum positiv bleibt und die Inflation Anfang nächsten Jahres zu sinken beginnt.“

„Die Entwicklung geht jedoch in diese Richtung, und die Kräfte, die in den kommenden Quartalen eine Stagflation auslösen könnten, sind erkennbar: höhere Energiepreise, die die Realeinkommen schmälern und die Gewinnmargen der Unternehmen belasten; die geldpolitische Straffung der EZB, die sich mit Verzögerung auf die Kreditkosten privater Haushalte und Unternehmen auswirkt; und restriktivere Finanzierungsbedingungen, die die gesamtwirtschaftliche Aktivität belasten.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)