Rumänischer Leu: Gesteuerte Stabilität und reale Aufwertung – ING

Valentin Tataru von ING hebt hervor, dass die Präferenz der rumänischen Nationalbank für begrenzte Bewegungen bei EUR/RON die Preise stabilisiert, zugleich aber eine reale Aufwertung begünstigt hat. Der Leu hat von rund 5,00 auf 5,34 je Euro moderat abgewertet, während die Löhne und Kosten im Inland schneller stiegen als bei den Handelspartnern. Dies weckt mit Blick auf die kommenden Jahre Bedenken hinsichtlich einer Überbewertung, der Wettbewerbsfähigkeit und der Leistungsbilanz.

Wechselkurs als Anker, Wettbewerbsfähigkeit unter Druck

„Der Wechselkurs des Leu ist formal frei schwankend, doch die NBR hat größere Bewegungen bei EUR/RON in der Vergangenheit begrenzt. Für eine stark importabhängige Wirtschaft hat diese Politik klare Vorteile. Eine deutliche Abwertung würde die Inlandspreise importierter Waren rasch erhöhen.“

„Der Euro notierte im März 2026 bei nahezu 5,09 RON, im Mai bei rund 5,23 RON und Anfang Oktober bei etwa 5,34 RON. Damit wertete der Leu nach Jahren bemerkenswerter Stabilität nahe der Marke von 5,00 spürbar ab. Dennoch hat sich der Wechselkurs weitaus weniger verändert als die Kosten im Inland.“

„Damit steht die NBR vor einem echten Zielkonflikt: Entweder lässt sie eine stärkere nominale Abwertung zu und importiert kurzfristig zusätzliche Inflation, oder sie begrenzt die Abwertung und nimmt eine allmähliche Verschlechterung der preislichen Wettbewerbsfähigkeit hin, wenn die Kosten im Inland schneller steigen als bei den Handelspartnern.“

„Rumänien hat sich weitgehend für eine abgewandelte Form des letztgenannten Ansatzes entschieden. So gelang es dem Land über mehrere Jahre, Wechselkursstabilität mit kräftigem Lohnwachstum und anhaltender Inflation zu verbinden. Der notwendige Anpassungsbedarf verschwand dadurch jedoch nicht, sondern schlug sich größtenteils in einer realen Aufwertung und einem höheren Leistungsbilanzdefizit nieder.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)