Decisión de tipos del FOMC: ¿provocará la Fed una caída más pronunciada del oro?

El dólar estadounidense se mantiene en máximos de dos semanas y el oro retrocede hacia los 4000 dólares antes de la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, que se conocerá hoy.

La Reserva Federal anunciará su decisión sobre los tipos de interés a las 18:00 GMT y se espera ampliamente que los mantenga sin cambios en el 3,75 %–4 %. El mercado descuenta una probabilidad del 90 % de que no haya cambios y, dado que se prevén pocos ajustes en el comunicado de política monetaria, la atención se centrará en el reparto de votos y en la rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en busca de pistas sobre la probabilidad de una subida en diciembre.

La reunión llega después de que la inflación medida por el IPC subiera al 3,7 % interanual en septiembre, mientras que la del IPP superó el 6 % interanual. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye componentes más volátiles como los alimentos y los combustibles, registró un aumento moderado hasta el 2,6 %. Aunque los datos refuerzan los argumentos a favor de un mayor endurecimiento monetario, los responsables de la política monetaria han indicado que en octubre evitarían encadenar subidas, tras haber elevado los tipos en 25 puntos básicos en septiembre.

El escenario central es que los tipos se mantengan sin cambios con un tono restrictivo. El mercado no se centra en si la Fed volverá a endurecer su política, sino en cuánto más podrían subir los tipos en los próximos meses. Sin nuevas proyecciones ni diagrama de puntos, la votación y las palabras y el tono de Kevin Warsh podrían determinar la reacción del mercado.

La importancia del reparto de votos

El reparto de votos, es decir, cuántos de los 12 miembros del comité, si alguno, disienten a favor de una subida inmediata, podría dar pistas sobre la probabilidad de que la Fed suba los tipos en diciembre. La ausencia de votos disidentes podría interpretarse como una decisión de mantener los tipos acompañada de un tono menos restrictivo, mientras que los votos a favor de una subida podrían percibirse como una señal más restrictiva, lo que aumentaría considerablemente la probabilidad de una subida de tipos en diciembre.

¿Preparará Kevin Warsh el terreno para una subida en diciembre?

Aunque Kevin Warsh suele evitar dar orientaciones sobre la trayectoria futura de la política monetaria, se espera que reitere que está justificado un endurecimiento adicional. El mercado descuenta una probabilidad del 84 % de una subida de tipos en diciembre y otras dos subidas el próximo año, con la primera plenamente descontada para abril. La Fed podría tratar de reforzar las expectativas de una subida en diciembre, lo que podría impulsar el dólar estadounidense y las rentabilidades de los bonos del Tesoro y presionar al oro.

Si la Fed evita señalar una subida de tipos inminente, podría desencadenar un repunte de alivio en los activos de riesgo y el oro, y hacer bajar las rentabilidades de los bonos del Tesoro y el dólar. Si mantiene los tipos con un tono restrictivo y pocas sorpresas, la subida del dólar y la caída del oro podrían ser más moderadas.

Una decisión de mantener los tipos acompañada de un tono marcadamente restrictivo también podría ejercer presión sobre el oro. El metal precioso cotiza a la baja antes de la reunión de la Fed y cede parte del avance del 1 % de ayer, mientras el encarecimiento del petróleo aviva los temores inflacionarios.

Los analistas han recortado sus previsiones para el precio del oro en 2026 por segundo trimestre consecutivo debido a las elevadas rentabilidades de los bonos del Tesoro, la fortaleza del dólar estadounidense y las expectativas de que los tipos se mantengan altos durante más tiempo. Sin embargo, se espera que los precios del oro se recuperen en 2027.

Oro – análisis técnico

El oro cotiza por debajo de su línea de tendencia bajista, y tanto la media móvil exponencial (EMA) de 50 periodos como la de 200 apuntan a un panorama bajista. El precio perdió recientemente el nivel de los 4100 dólares y cayó hasta un mínimo de 3975 dólares, antes de recuperarse ligeramente por encima de los 4030 dólares en el momento de redactar este análisis. Sin embargo, el panorama bajista sigue intacto.

Los vendedores buscarán perforar el mínimo reciente y dirigirse hacia los 3940 dólares, el mínimo de 2026. Por debajo de ese nivel, la atención se centrará en los 3800 dólares.

Cualquier recuperación deberá superar primero los 4100 dólares, donde convergen la línea de tendencia bajista y la resistencia horizontal, antes de que la atención se desplace hacia los 4200 dólares, nivel en el que se sitúa la EMA de 50 periodos y que constituye una resistencia clave en octubre. Una subida por encima de ese nivel abriría el camino hacia la EMA de 200 periodos, en los 4280 dólares, lo que daría mayor solidez al precio y situaría los 4500 dólares en el punto de mira.

Con el oro cotizando ya por debajo de sus EMA de 50 y 200 periodos, una Fed de tono restrictivo podría reforzar el panorama técnico bajista mediante unas rentabilidades reales más altas y un dólar más fuerte. Por el contrario, si la Fed adopta un tono menos restrictivo de lo que esperan los mercados, un dólar más débil podría ayudar al oro a recuperarse hacia los 4100 dólares.