La amenaza de una subida de tipos de la Fed se cierne sobre el oro mientras flaquea el contraataque alcista; ¡los mercados esperan datos que marquen el rumbo!

El mercado del oro se encuentra actualmente inmerso en un pulso clásico entre alcistas y bajistas. Por un lado, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha reducido el coste de oportunidad de mantener oro, lo que ofrece una base para un rebote a corto plazo. Por otro, las elevadas expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre, el dólar estadounidense cerca de sus mínimos, la rotación de capital entre activos de riesgo y las tensiones geopolíticas esporádicas están limitando, en conjunto, el potencial alcista del oro.  

El rebote no ha logrado mantenerse. El oro perdió las ganancias del miércoles durante las primeras horas de la sesión asiática del jueves, lo que indica que la confianza de los alcistas sigue siendo frágil y que los participantes del mercado prefieren mantenerse al margen antes de la publicación de datos clave y de la reunión de política monetaria. La zona de los 4.100 dólares se ha convertido en un nivel psicológico importante que conviene vigilar a corto plazo.  

El catalizador más directo del rebote del miércoles desde los mínimos fue la presión a la baja sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. La semana pasada, el rendimiento del bono del Tesoro a diez años cayó 14,6 puntos básicos, su mayor descenso semanal en ocho meses. Esto sugería que la preocupación por el aumento de los costes de financiación de las empresas vinculadas a la inteligencia artificial había frenado temporalmente el apetito por el riesgo, impulsando los flujos de capital hacia los bonos del Tesoro estadounidense como activo refugio y reduciendo sus rendimientos. Para el oro, la caída de los rendimientos nominales reduce el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses, lo que aumenta de forma natural su atractivo.  

Sin embargo, no todos los acontecimientos del mercado de bonos favorecieron al oro. Tras una subasta de bonos del Tesoro a veinte años por valor de 13.000 millones de dólares, los rendimientos se alejaron de sus mínimos intradía, y el rendimiento de adjudicación superó las expectativas del mercado previas a la subasta.  

La Reserva Federal sigue siendo el factor dominante en el sentimiento hacia el oro a medio plazo. Los inversores siguen de cerca la reunión de política monetaria del 27 y 28 de octubre y el informe estadounidense de gasto en consumo personal (PCE), que se publicará la próxima semana, en busca de pistas sobre la trayectoria futura de los tipos de interés. Los mercados prevén actualmente una subida de tipos de 25 puntos básicos este año, aunque podría no producirse hasta diciembre, mientras que la probabilidad de una subida en octubre ha caído con fuerza. Se espera que el oro siga cotizando dentro de un rango a corto plazo, con una tendencia general que continúa inclinándose a la baja.  

Los mercados han asumido en gran medida un escenario en el que la Fed mantiene los tipos sin cambios en octubre y podría subirlos en diciembre. Para el oro, una pausa en octubre ofrece un breve respiro, pero la probabilidad del 90 % de una subida de tipos en diciembre pende como una espada y limita el rebote. Tampoco es probable que Warsh, presidente de la Fed, ofrezca señales claras sobre las próximas decisiones de política monetaria, por lo que los mercados tendrán que buscar pistas en el lenguaje del comunicado de la reunión y en los datos del PCE. Es probable que esta incertidumbre, por sí sola, disuada a los alcistas del oro de tomar posiciones agresivas.  

Análisis de mercado:

De cara al futuro, el lenguaje del comunicado de política monetaria de la Fed, los datos del PCE de Estados Unidos, la continuidad o no de la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, una posible ruptura del índice del dólar por debajo de su mínimo de casi tres semanas, cualquier avance decisivo en las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania y cualquier escalada sustancial en Oriente Medio determinarán, en conjunto, si el oro mantiene el soporte en torno a los 4.100 dólares y avanza para poner a prueba los 4.150 dólares, o si vuelve a verse presionado por las expectativas de subidas de tipos.