La sterlina si indebolisce rispetto allo yen giapponese, che sovraperforma

La sterlina scende bruscamente verso quota 210,30 contro lo yen giapponese.
Si prevede che la BoJ lasci invariati i tassi di interesse nella riunione di politica monetaria in programma più avanti questo mese.
I dati elevati sull'inflazione britannica alimentano le aspettative di un rialzo dei tassi di interesse della BoE.

La sterlina (GBP) perde lo 0,5%, attestandosi intorno a quota 210,30 contro lo yen giapponese (JPY) durante la sessione europea di giovedì. Il cross subisce pressioni di vendita, con la valuta giapponese che sovraperforma nonostante si preveda che la Banca del Giappone (BoJ) lasci invariati i tassi di interesse all'1,25% la prossima settimana.

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Andamento odierno dello yen giapponese

La tabella seguente mostra la variazione percentuale odierna dello yen giapponese (JPY) rispetto alle principali valute elencate. Lo yen giapponese ha registrato il maggiore apprezzamento nei confronti del dollaro neozelandese.

	USD	EUR	GBP	JPY	CAD	AUD	NZD	CHF
USD		-0,03%	-0,11%	-0,75%	-0,22%	0,15%	0,18%	-0,54%
EUR	0,03%		-0,10%	-0,74%	-0,22%	0,18%	0,20%	-0,55%
GBP	0,11%	0,10%		-0,65%	-0,14%	0,25%	0,26%	-0,45%
JPY	0,75%	0,74%	0,65%		0,55%	0,93%	0,94%	0,22%
CAD	0,22%	0,22%	0,14%	-0,55%		0,38%	0,42%	-0,33%
AUD	-0,15%	-0,18%	-0,25%	-0,93%	-0,38%		0,03%	-0,70%
NZD	-0,18%	-0,20%	-0,26%	-0,94%	-0,42%	-0,03%		-0,70%
CHF	0,54%	0,55%	0,45%	-0,22%	0,33%	0,70%	0,70%

La mappa di calore mostra le variazioni percentuali delle principali valute l'una rispetto all'altra. La valuta base si seleziona dalla colonna di sinistra, mentre la valuta quotata si seleziona dalla riga superiore. Ad esempio, selezionando lo yen giapponese dalla colonna di sinistra e spostandosi lungo la riga fino al dollaro statunitense, la variazione percentuale visualizzata nella casella rappresenterà JPY (valuta base)/USD (valuta quotata).

Secondo l'ultimo sondaggio di Bloomberg, tutti gli economisti si sono espressi a favore del mantenimento dei tassi di interesse invariati da parte della BoJ nella riunione di politica monetaria del 30 ottobre. Tuttavia, l'83% degli economisti intervistati prevede che la banca centrale giapponese aumenterà a dicembre il tasso di riferimento, attualmente all'1,25%, rispetto al 35% del mese scorso.

Anche le ultime dichiarazioni del governatore della BoJ, Kazuo Ueda, hanno rafforzato le aspettative che la banca centrale prosegua lungo il percorso di inasprimento monetario.

Ueda della BoJ adotta toni moderatamente restrittivi mentre l'inflazione si avvicina all'obiettivo

FXS Speechtracker attribuisce a questo discorso un punteggio leggermente inferiore alla media storica del governatore Ueda, ma l'enfasi sull'«inflazione di fondo vicina al 2%» e su un «circolo virtuoso» tra salari e prezzi segnala un orientamento moderatamente più restrittivo rispetto alle comunicazioni precedenti. L'attenzione ad ancorare l'inflazione di fondo vicino al 2%, insieme al riconoscimento di una domanda globale solida, di mercati del lavoro tesi e di pressioni sui prezzi trainate dalla domanda, rafforza l'idea che la BoJ si stia avvicinando a condizioni tali da giustificare un'ulteriore normalizzazione.

Al tempo stesso, l'insistenza sull'assenza di cambiamenti nell'approccio di fondo alla riduzione degli acquisti obbligazionari e il rifiuto di preannunciare misure di emergenza sul mercato obbligazionario sottolineano un orientamento prudente e dipendente dai dati, che attenua il tono restrittivo. Per lo yen e i titoli di Stato giapponesi (JGB), il messaggio è che le condizioni finanziarie resteranno accomodanti per ora, ma che una calibrazione inadeguata del tasso di riferimento potrebbe far salire i rendimenti a lungo termine. I progressi credibili verso l'obiettivo del 2% vengono quindi utilizzati per giustificare un percorso graduale e controllato verso tassi più elevati e un mercato dei JGB più stabile.

Mercoledì, anche il vicegovernatore della BoJ, Ryozo Himino, ha messo in guardia da qualsiasi cambiamento dell'attuale percorso di politica monetaria.

Himino segnala rischi inflazionistici legati all'IA, migliorando le prospettive dello yen

Himino della BoJ ottiene un punteggio in linea con il valore di riferimento di 8,2 di FXS Speechtracker, ma l'enfasi sull'aumento delle aspettative di inflazione a medio e lungo termine e sui rischi al rialzo per i prezzi segnala un chiaro orientamento restrittivo. I riferimenti ai forti investimenti in conto capitale e alle esportazioni legati all'IA, all'inflazione di fondo vicina all'obiettivo del 2% e all'avvertimento che rinviare i cambiamenti di politica monetaria potrebbe danneggiare l'economia depongono tutti a favore di una normalizzazione più tempestiva, sostenendo uno yen più forte e rendimenti giapponesi più elevati.

Il riconoscimento che le condizioni finanziarie restano accomodanti, che i tassi reali sono ancora bassi e che il credito bancario è in rapida espansione rafforza l'ipotesi che l'attuale politica possa essere troppo espansiva a fronte di elevati rischi sui prezzi. Il messaggio secondo cui è necessaria una politica monetaria adeguata per garantire prezzi stabili e una crescita sostenibile indica una BoJ più propensa a inasprire la politica se l'inflazione rimarrà vicina o superiore all'obiettivo. Ciò dovrebbe indurre alla cautela gli operatori ribassisti sullo yen e favorire un graduale riprezzamento del percorso atteso della BoJ.

Nel frattempo, è aumentata la probabilità che la Banca d'Inghilterra (BoE) alzi i tassi di interesse nella riunione di politica monetaria di novembre, a seguito dei dati elevati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) del Regno Unito relativi a settembre, pubblicati mercoledì.

La sorpresa sull'inflazione britannica rafforza le aspettative di un rialzo della BoE a novembre

Gli analisti di Deutsche Bank sottolineano che gli ultimi dati sull'inflazione britannica hanno sorpreso al rialzo, osservando che il dato CPI di settembre «è salito più del previsto al +3,5% a settembre, rispetto al +3,4% atteso». Evidenziano che si tratta del «livello più alto dell'inflazione complessiva da quasi un anno», mentre «anche il dato CPI di fondo ha toccato un massimo di sei mesi al +2,8%, pur risultando in linea con le aspettative». Secondo la banca, questa combinazione di inflazione più elevata e precedenti dati solidi sul mercato del lavoro «ha contribuito a consolidare le aspettative degli investitori di un rialzo dei tassi della BoE a novembre», con i mercati sempre più convinti che i responsabili della politica monetaria interverranno nella prossima riunione.

Domande frequenti sulle banche centrali

Che cosa fa una banca centrale?

Le banche centrali hanno un mandato fondamentale: garantire la stabilità dei prezzi in un Paese o in una regione. Le economie si confrontano costantemente con l'inflazione o la deflazione quando i prezzi di determinati beni e servizi oscillano. Un aumento persistente dei prezzi degli stessi beni indica inflazione, mentre una loro diminuzione persistente indica deflazione. È compito della banca centrale regolare la domanda intervenendo sul proprio tasso di riferimento. Per le maggiori banche centrali, come la Federal Reserve statunitense (Fed), la Banca centrale europea (BCE) o la Banca d'Inghilterra (BoE), il mandato consiste nel mantenere l'inflazione vicina al 2%.

Che cosa fa una banca centrale quando l'inflazione è inferiore o superiore al suo obiettivo?

Una banca centrale dispone di uno strumento importante per far salire o scendere l'inflazione: la modifica del proprio tasso di riferimento, comunemente noto come tasso di interesse. In momenti prestabiliti, la banca centrale pubblica un comunicato con il proprio tasso di riferimento e fornisce ulteriori spiegazioni sul perché lo mantenga invariato o lo modifichi, riducendolo o aumentandolo. Le banche locali adeguano di conseguenza i tassi sui depositi e sui prestiti, rendendo a loro volta più difficile o più facile per i risparmiatori ottenere un rendimento sui propri risparmi o per le imprese accedere a prestiti e investire nelle proprie attività. Quando la banca centrale aumenta sensibilmente i tassi di interesse, si parla di inasprimento monetario. Quando riduce il tasso di riferimento, si parla di allentamento monetario.

Chi decide la politica monetaria e i tassi di interesse?

Una banca centrale è spesso indipendente dal potere politico. I membri del suo organo decisionale vengono sottoposti a una serie di valutazioni e audizioni prima della nomina. Ciascun membro ha spesso una propria convinzione su come la banca centrale debba controllare l'inflazione e sulla conseguente politica monetaria da adottare. I membri che desiderano una politica monetaria molto espansiva, con tassi bassi e credito a basso costo, per stimolare sensibilmente l'economia, accettando un'inflazione leggermente superiore al 2%, vengono chiamati «colombe». Quelli che preferiscono tassi più elevati per remunerare il risparmio e vogliono tenere costantemente sotto controllo l'inflazione vengono chiamati «falchi» e non si ritengono soddisfatti finché l'inflazione non è pari o appena inferiore al 2%.

Esiste un presidente o un capo della banca centrale?

Di norma, un presidente guida ogni riunione, deve creare un consenso tra falchi e colombe e dispone del voto decisivo in caso di divisione, per evitare una parità del 50% contro il 50% sulla necessità di modificare la politica in vigore. Il presidente pronuncia discorsi, spesso trasmessi in diretta, nei quali comunica l'attuale orientamento monetario e le prospettive. Una banca centrale cerca di portare avanti la propria politica monetaria senza provocare oscillazioni violente dei tassi, delle azioni o della propria valuta. Tutti i membri della banca centrale comunicano ai mercati il proprio orientamento prima di una riunione di politica monetaria. Da alcuni giorni prima della riunione fino alla comunicazione delle nuove decisioni, ai membri è vietato parlare pubblicamente. Questo intervallo è chiamato periodo di silenzio.

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