Euro: i rischi legati alle politiche economiche potrebbero riaccendere la volatilità nei confronti del dollaro USA - Commerzbank

Thu Lan Nguyen di Commerzbank osserva che EUR/USD si è stabilizzato intorno a 1,12 dopo essere sceso da 1,16, mentre la volatilità implicita nelle opzioni è nuovamente diminuita. A suo avviso, le variazioni contenute delle aspettative relative alla Fed e alla BCE e una tendenza più ampia verso cicli dei tassi di interesse meno pronunciati e cicli economici sincronizzati hanno attenuato le oscillazioni sul mercato dei cambi. Avverte tuttavia che la calma sui mercati valutari non è giustificata, alla luce dei crescenti rischi geopolitici e di bilancio.

La bassa volatilità nasconde rischi macroeconomici crescenti

«Dopo essere sceso dai livelli intorno a 1,16 di fine settembre, EUR/USD sembra ora essersi assestato intorno a 1,12. E il mercato presume evidentemente che rimarrà su questi livelli nel prossimo futuro. La volatilità implicita a tre mesi espressa dai prezzi sul mercato delle opzioni è recentemente diminuita di nuovo».

«Come sottolineato nelle ultime settimane, il mercato si aspetta che entrambe le banche centrali aumentino i tassi in modo più o meno sincronizzato nei prossimi mesi. Allo stesso tempo, l’entità complessiva dell’ulteriore stretta ancora attesa è piuttosto limitata. Di recente, i prezzi incorporavano forse altri due o, al massimo, tre rialzi dei tassi, con una tendenza ultimamente al ribasso».

«Ciò implica che quanto più debole è l’impulso della politica monetaria e quanto più flessibile è l’economia reale, tanto minori sono le ragioni per cui i tassi di cambio dovrebbero “spingersi oltre i livelli di equilibrio”. Un contesto caratterizzato da aspettative di inflazione più saldamente ancorate, cicli dei tassi di interesse meno pronunciati e cicli economici più sincronizzati dovrebbe quindi, in linea di principio, lasciare meno spazio ad ampie oscillazioni dei tassi di cambio».

«L’attuale calma sui mercati valutari è dunque giustificata? Niente affatto. Le banche centrali potrebbero attualmente fornire meno impulsi, ma questo lascia ai governi più spazio per differenziarsi attraverso le politiche di bilancio ed economiche».

«L’amministrazione statunitense, in particolare, ha recentemente dimostrato di essere decisamente pronta a perseguire indirizzi politici radicali. I rischi quindi permangono, ma al momento potrebbero semplicemente essere difficili da prevedere...»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)