Regno Unito: margini di manovra limitati per la legge di bilancio - Nomura

Nella sua anteprima della manovra di bilancio britannica, Nomura prevede che il cancelliere dello Scacchiere Healey, in occasione della sua prima manovra il 28 ottobre, lascerà scendere il margine di bilancio a circa 15 miliardi di sterline. Dopo i dati di settembre sulla finanza pubblica, il deficit di cassa non risulta più superiore alle attese. Nomura prevede che il fabbisogno di finanziamento per il 2026-27 supererà le stime di 4 miliardi di sterline, da coprire in parti uguali con emissioni aggiuntive di gilt e titoli del Tesoro a breve termine (T-bill).

I fattori avversi limitano la flessibilità di bilancio

«In occasione della sua prima manovra di bilancio (alle 12:30 di mercoledì 28 ottobre), è probabile che il cancelliere dello Scacchiere Healey lasci scendere il margine di bilancio a circa 15 miliardi di sterline. Dopo i dati di settembre sulla finanza pubblica diffusi oggi, il deficit di cassa non risulta più superiore alle attese. Riteniamo tuttavia che la combinazione di un ritmo più contenuto degli afflussi verso NS&I e della necessità di misure di sostegno contro il caro vita durante l’inverno porterà il fabbisogno di finanziamento per il 2026-27 a superare le stime di 4 miliardi di sterline».

«Ipotizziamo che questo fabbisogno aggiuntivo sarà coperto in parti uguali da maggiori emissioni di gilt (2 miliardi di sterline) e di T-bill (2 miliardi di sterline) rispetto ai piani attuali, che prevedevano rispettivamente 246,2 miliardi e 5 miliardi di sterline».

«Il cancelliere ha limitato il proprio margine di manovra per colmare lo squilibrio di bilancio, avendo escluso diversi aumenti delle imposte: nessun rialzo delle aliquote dell’imposta sui redditi, dell’IVA o dei contributi previdenziali, come indicato nel programma elettorale laburista del 2024, con l’imposta sulle plusvalenze ora aggiunta all’elenco. Un aumento più marcato delle aliquote su una base imponibile più ristretta, rispetto a un aumento più contenuto su una base più ampia, potrebbe indurre cambiamenti nei comportamenti dei contribuenti, a parità di gettito atteso».

«Su un altro fronte, l’attenzione potrebbe concentrarsi sull’eventuale decisione del Tesoro di utilizzare la potenziale capacità d’intervento delle istituzioni finanziarie pubbliche per stimolare gli investimenti, anche se ciò richiederà l’adesione del settore privato, oltre alla disponibilità del governo ad ampliare i propri programmi».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e revisionato da un redattore. Scopri di più.)