중동부 유럽 외환: 재정 리스크, 역내 통화 위협 – BNY

BNY Mellon의 Geoff Yu는 10월 중동부 유럽(CEE) 자산의 성과가 부진했으며, 유로화와 미국 달러화 대비 중부 유럽 3개국(CE3) 통화인 폴란드 즈워티화, 체코 코루나화, 헝가리 포린트화의 캐리 수익률이 현금성 자산 수익률을 밑돌았다고 지적했다. 이는 CEE 중앙은행들이 유럽중앙은행(ECB)과 연준의 정책 경로를 따라갈 수 없다는 시장의 인식을 반영한다는 설명이다. 그는 CEE 채권시장이 안정되고 있다는 점을 강조하면서도, 프랑스 관련 위험 프리미엄과 유로존의 재정 악화가 달러화, 스위스 프랑화 및 기타 안전자산 대비 CEE 통화에 부담을 줄 수 있다고 경고했다.

금리 경로 차별화에 CEE 통화 부진

"우리는 여전히 CEE 자산이 연말까지 강한 성과를 보일 것으로 예상하지만, 10월 성과는 실망스러웠다. 통화 약세는 여전히 두드러진다. 유로화와 미국 달러화 대비 중부 유럽 3개국(CE3) 통화인 CZK, HUF, PLN으로 구성된 동일 가중 캐리 바스켓의 연초 이후 수익률은 여전히 1%를 소폭 밑돌며, 이에 상응하는 현금성 자산 수익률보다 약 2.5%포인트 낮다. 유로화는 지난 몇 주간 국가신용위험으로 부진했을 수 있지만, 금융여건 긴축에도 ECB는 아직 현재의 정책 경로를 포기하지 않았다."

"수익률곡선의 가팔라짐에 따른 압력에 직면한 CEE 중앙은행들은 금리를 유지하면서 조정 부담을 자국 통화에 떠넘길 수 있다. 실질금리는 듀레이션 투자 성과를 뒷받침하기에 여전히 충분한 수준이며, 신용시장과 유사한 신용등급의 신흥국 국채를 둘러싼 여건이 더 어려워졌음에도 CEE 채권의 발행액 가중 총수익률 바스켓은 회복세를 이어가고 있다."

"차입 비용이 높은 수준을 유지하고 글로벌 공급 문제로 올겨울 에너지 지원책이 추가로 필요해진다면, 단기적으로 재정적자가 확대될 위험이 더 크다."

"금융 불안이 광범위하게 전이되지 않더라도, 유로존 자산에 부과되는 관련 위험 프리미엄은 CEE 경제에서 더 크게 증폭돼 미국 달러화, 스위스 프랑화 및 기타 안전자산으로 인식되는 자산 대비 성과를 제약할 수 있다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)