유럽중앙은행: 12월 금리 인상 시사, 시장은 향후 금리 경로 과도하게 반영 – 노무라

노무라의 Andrzej Szczepaniak, George Buckley, Josie Anderson은 유럽중앙은행(ECB)이 10월 29일 예금금리를 2.50%로 동결하고 현재의 양적긴축 지침을 유지할 것으로 예상한다. 이들은 2026년 12월과 2027년 3월 추가 금리 인상으로 최종금리가 3.00%에 이를 것으로 전망하며, 현재 시장이 2027년 9월까지 약 75bp의 금리 인상을 반영하고 있는 것은 과도하다고 본다.

노무라, ECB가 신중하되 매파적 기조 유지할 것으로 전망

"우리는 ECB가 10월 29일 예금금리를 2.50%로 동결할 것으로 전망한다. ECB는 앞선 금리 인상이 유로 지역 경제에 미친 영향을 시간을 두고 평가하는 한편, 2026년 4분기 임금 협상의 진행 상황도 살피려 할 것으로 본다. 지금까지의 임금 협상 흐름은 인플레이션의 2차 파급효과 측면에서 우려할 만한 수준은 아닌 것으로 보인다."

"시장은 2027년 9월까지 약 75bp의 금리 인상을 반영하고 있으나, 우리는 이것이 과도하다고 판단한다. 라가르드 총재도 기자회견 질의&응답에서 이러한 시장의 기대를 뒷받침하지 않을 것으로 본다. 이에 따라 기자회견 중 시장이 강세를 보일 것으로 예상하며, 기자회견 종료 시점인 런던 시간 14:45에는 시장이 반영하는 ECB 최종금리 수준이 시작 시점인 런던 시간 13:45보다 소폭 낮아질 것으로 본다."

"우리는 2026년 12월과 2027년 3월에 추가 금리 인상이 이뤄져 예금금리가 최종적으로 3.00%에 도달할 것으로 예상한다. 이란 전쟁으로 에너지 원자재 가격이 높은 수준을 유지한 기간이 충분히 길어져 두 차례의 추가 금리 인상을 정당화한다고 본다. 12월 금리 인상은 사실상 확정적이며, 3월 인상도 결국 리스크 관리 차원에서 필요한 것으로 판단될 것이다."

"10월 회의의 금리 동결 결정은 만장일치로 이뤄질 것으로 본다. ECB는 금리 인상을 서두르지는 않지만, 인플레이션의 2차 파급효과 위험을 제한하기 위해 선제적으로 금리를 인상하고 있다."

"런던 시간 13:45에 진행되는 질의&응답에서는 라가르드 총재에게 10월 이후 금리 경로, 특히 ECB가 앞으로 몇 차례 더 금리를 인상할지에 대한 질문이 나올 것으로 예상한다. 라가르드 총재는 각각 6월과 9월 금리 인상을 앞두고 4월과 7월에 그랬던 것처럼, 이번에도 ECB가 12월에 금리를 인상할 것이라는 신호를 최대한 강하게 보낼 것으로 본다."

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