Apakah yang akan mengubah arah pergerakan dolar AS apabila inflasi mereda ke arah sasaran 2% Rizab Persekutuan pada 2027?

Dolar AS (USD) berdepan naratif makroekonomi yang berubah apabila tumpuan pasaran beralih antara jangkaan dasar Rizab Persekutuan (Fed) dalam masa terdekat, dinamik harga tenaga dan prestasi pasaran ekuiti yang lemah. Walaupun dolar AS terus mendapat sokongan asas daripada aktiviti ekonomi domestik yang berdaya tahan serta pulangan pegangan mata wang yang menarik, statusnya sebagai mata wang perlindungan yang menjadi pilihan secara automatik semakin dipersoalkan ketika hasil bon Perbendaharaan AS merosot dan harga minyak mentah turun menghampiri $90 setong. Ketika pelabur menilai data inflasi terkini berbanding kenaikan kadar Fed pada Disember yang sebahagian besarnya sudah diambil kira dalam harga pasaran, pakar strategi institusi di ING, TD Securities dan MUFG sedang membahaskan sama ada kelemahan semasa dolar AS mencerminkan pengukuhan kedudukan kecil pada akhir tahun atau petanda awal titik perubahan kitaran yang lebih meluas pada 2027.

ING menjangkakan pendirian tegas Fed menyokong dolar AS hingga suku pertama 2027 sebelum inflasi menurun pada suku kedua

Chris Turner dari ING mengekalkan prospek yang menyokong dolar AS dalam jangka terdekat, dengan menjangkakan pertumbuhan AS yang kukuh dan inflasi yang kekal tinggi melebihi 3% akan menyebabkan Rizab Persekutuan terus memberi isyarat kemungkinan pengetatan lanjut sepanjang suku pertama 2027. Bagaimanapun, ING meramalkan titik perubahan yang jelas pada suku kedua apabila kesan asas menarik inflasi keseluruhan kembali menghampiri sasaran 2% Fed, sekali gus menurunkan kadar faedah jangka pendek AS.

"Dolar dijangka terus disokong oleh pertumbuhan AS yang kukuh, inflasi yang tinggi dan Fed yang memberi isyarat kemungkinan pengetatan sebelum melemah pada musim bunga akan datang apabila inflasi menurun... Unjuran asas kami mengandaikan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan pendirian tegas pada suku pertama, memandangkan pertumbuhan AS yang agak baik dan inflasi melebihi 3% menyebabkan pasaran wang terus mengambil kira risiko kitaran pengetatan yang berpanjangan dalam harga... Keadaan itu berubah pada suku kedua apabila kesan asas yang dipacu tenaga tidak lagi mempengaruhi inflasi keseluruhan, dan kembalinya inflasi kepada sasaran 2% Fed menyebabkan kadar faedah jangka pendek AS turun dengan ketara."

TD Securities melihat daya tarikan dolar AS sebagai aset perlindungan semakin terbatas apabila faktor ekuiti mula memberi tekanan penurunan

Jayati Bharadwaj dan pasukan strategi makro di TD Securities berpendapat bahawa dolar AS tidak lagi menjadi aset perlindungan yang dipilih secara automatik, sambil merujuk kepada kenaikannya yang terhad ketika pelabur menjauhi risiko dalam pasaran ekuiti global baru-baru ini. Walaupun pertumbuhan ekonomi AS yang berdaya tahan dan pulangan pegangan yang menarik memberikan sokongan asas, prestasi ekuiti AS yang lebih lemah secara relatif serta pendirian tegas Fed yang sudah diambil kira dalam harga pasaran membayangkan sedikit penurunan dolar AS menjelang akhir tahun. Namun, kelemahan euro yang dikaitkan dengan risiko hutang Perancis akan mengehadkan kerugian keseluruhan USD.

"Kami terus melihat prestasi relatif ekuiti AS berbanding seluruh dunia sebagai pemacu utama USD secara keseluruhan. Kenaikan USD yang terhad walaupun pelabur menjauhi risiko ekuiti minggu lalu mengesahkan pandangan kami bahawa USD tidak lagi menjadi mata wang perlindungan yang dipilih secara automatik seperti dahulu... Walaupun kami menjangkakan sedikit penurunan USD menjelang akhir tahun, magnitudnya berkemungkinan terhad kerana EUR terus terjejas oleh kerapuhan kedudukan hutang Perancis... USD masih mendapat manfaat daripada latar imbangan luaran yang menyokong, ekonomi AS yang kekal berdaya tahan dan profil pulangan pegangannya yang menarik. Bagaimanapun, faktor ekuiti kini memberi tekanan penurunan kepada USD."

MUFG melihat kelemahan dolar AS apabila penurunan hasil bon dan harga minyak meredakan tekanan terhadap Fed

Lee Hardman dari MUFG mendapati bahawa dolar AS telah kehilangan kenaikan yang dicatatkan selepas laporan pekerjaan, apabila penurunan harga minyak mentah Brent dan hasil bon Perbendaharaan AS mengurangkan tekanan terhadap Rizab Persekutuan. Walaupun pasaran kewangan terus mengambil kira kenaikan kadar pada Disember dalam harga, pedagang sedang giat mengurangkan jangkaan pengetatan dasar tambahan pada 2027 menjelang data inflasi Indeks Harga Pengguna (CPI) yang penting.

"Dolar AS terus didagangkan pada paras yang lebih lemah semalaman selepas semalam kehilangan semua kenaikan yang dicatatkan susulan penerbitan laporan pekerjaan bukan pertanian (NFP) yang lebih kukuh pada Jumaat... Penurunan harga tenaga turut membantu mengurangkan kos pinjaman kerajaan... Jika terdapat kemajuan lanjut ke arah perjanjian AS-Iran untuk menamatkan konflik, perkembangan itu akan membantu mengekalkan harga tenaga yang lebih rendah dan mengurangkan tekanan terhadap bank-bank pusat utama, termasuk Fed, untuk terus menaikkan kadar... Pasaran kadar faedah AS masih menjangkakan Fed akan menaikkan kadar sekali lagi seperti yang dirancang pada akhir tahun ini, iaitu pada Disember, tetapi telah mengurangkan jangkaan kenaikan lanjut pada 2027."

Intipati Utama

Hala tuju dolar AS mencerminkan pertentangan berterusan antara prestasi ekonomi domestik yang berdaya tahan dengan momentum dasar monetari yang semakin pudar bagi 2027. Walaupun ING mengunjurkan bahawa inflasi melebihi 3% dan pendirian tegas Rizab Persekutuan akan terus memberikan sokongan kukuh kepada dolar AS sepanjang suku pertama, TD Securities dan MUFG menunjukkan bahawa permintaan aset perlindungan yang terbatas, tekanan kenaikan hasil bon akibat harga tenaga yang semakin reda serta jangkaan kenaikan kadar pada 2027 yang dikurangkan sedang mengehadkan potensi kenaikan. Keadaan ini meletakkan dolar AS di ambang kelembapan yang lebih meluas apabila inflasi mereda menghampiri sasaran.

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh seorang editor. Ketahui lebih lanjut.)