ดอลลาร์สหรัฐ: ความเสี่ยงจาก basis trade ที่สั่นคลอนกดดันอยู่ – Commerzbank
Volkmar Baur แห่ง Commerzbank อธิบายว่า ความเห็นเกี่ยวกับมาตรการคว่ำบาตรทุติยภูมิที่ยังคลุมเครือของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ปรับลดลง ทำให้ดอลลาร์ทรงตัวแต่ยังเปราะบาง เขาชี้ให้เห็นถึงธุรกรรม basis trade ที่ใช้เลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และยกตัวอย่างเหตุการณ์อย่าง “Liberation Day” ที่อัตราผลตอบแทนปรับสูงขึ้นพร้อมกับดอลลาร์ที่อ่อนค่า โดยสรุปว่าหนี้สหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นและฐานนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไปไม่เป็นปัจจัยสนับสนุนต่อดอลลาร์
Basis trade และความเปราะบางของดอลลาร์
"การแถลงข่าวของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์ให้รายละเอียดเพียงเล็กน้อยว่าประเทศใดบ้างที่จะได้รับผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตรทุติยภูมิที่อาจเกิดขึ้น หรือจะได้รับผลกระทบมากน้อยเพียงใด และที่อาจสำคัญยิ่งกว่านั้นคือ ไม่มีการระบุกรอบเวลาสำหรับการบังคับใช้ ดังนั้น ดอลลาร์สหรัฐจึงกลับมาทรงตัวอีกครั้งในการซื้อขายเมื่อวานนี้"
"โดยหลักการแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นควรเป็นปัจจัยสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมักกดดันดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ความปั่นป่วนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้แสดงให้เห็นว่า สิ่งตรงกันข้ามก็สามารถเกิดขึ้นได้เช่นกัน"
"ดังนั้น สัดส่วนที่อยู่ในระดับสูงของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในหมู่นักลงทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบัน อาจนำไปสู่ความผันผวนอย่างฉับพลันและรุนแรงในตลาดพันธบัตรที่ยิ่งเสริมแรงกันเอง เมื่อธุรกรรม basis trade จำเป็นต้องถูกปิดสถานะ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญแรงขาย"
"เมื่อมองจากมุมนี้ การแทรกแซงค่าเงินเยนของสหรัฐฯ และการขยายโครงการ buyback สำหรับพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่มีสภาพคล่องต่ำ ไม่ได้เป็นการช่วยเหลือญี่ปุ่นหรือการพยุงตลาดเล็กน้อย แต่เป็นการแทรกแซงตลาดที่ดำเนินการเชิงป้องกันเพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เลวร้ายกว่า ปัญหาคือ สัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่า การแทรกแซงในตลาดพันธบัตรมักเกิดขึ้นโดยแลกมากับดอลลาร์สหรัฐ"
"ขณะเดียวกัน “Liberation Day” ก็แสดงให้เห็นว่า การปรับขึ้นอย่างฉับพลันของอัตราดอกเบี้ยสามารถนำไปสู่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าได้เช่นกันในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ขณะเดียวกัน หนี้สหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และจำเป็นต้องหาผู้ซื้อรายใหม่สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐ"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
