Tổng kết cuộc họp ECB: Giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh điều kiện tài chính thắt chặt hơn và chi phí năng lượng gia tăng

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã nhất trí giữ nguyên ba mức lãi suất chủ chốt, trong đó lãi suất tiền gửi được duy trì ở mức 2,50%, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đánh giá tác động của đợt tăng giá năng lượng mới. Chủ tịch Christine Lagarde cho biết Hội đồng Thống đốc đã thảo luận liệu có nên tăng lãi suất hay không, nhưng kết luận rằng cách tiếp cận thận trọng vẫn phù hợp ở thời điểm hiện tại.

ECB thừa nhận giá năng lượng đã tăng vượt các giả định trong kịch bản cơ sở, tạo ra rủi ro lạm phát cao hơn và tăng trưởng thấp hơn dự kiến. Lạm phát toàn phần nhiều khả năng sẽ duy trì cao hơn đáng kể so với mục tiêu trong những quý tới, dù ECB kỳ vọng lạm phát sẽ giảm sau đó khi đà tăng giá năng lượng dịu lại. Lạm phát nền tảng nhìn chung vẫn ổn định, tiền lương chưa cho thấy tác động vòng hai đáng kể và kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở gần mức 2%.

Bà Lagarde cho biết dữ liệu ban đầu về chuỗi hình thành giá cho thấy áp lực tăng giá đang quay trở lại, trong khi chỉ báo theo dõi tiền lương của ECB cho thấy mức tăng tiền lương theo thỏa thuận đạt 2,5%-2,8% trong những tháng còn lại của năm 2026. Ngân hàng trung ương đang ghi nhận thêm các tác động gián tiếp từ cú sốc năng lượng, nhưng chưa thấy tác động vòng hai nào ngoài những tác động đã được tính đến trong các dự báo.

Triển vọng tăng trưởng vẫn đan xen những tín hiệu trái chiều. Dữ liệu mới cho thấy nền kinh tế đã tăng trưởng trong quý III, với hoạt động kinh tế được hỗ trợ bởi đầu tư vào AI, chi tiêu chính phủ và khả năng phục hồi của xuất khẩu. Tuy nhiên, giá năng lượng cao hơn, chi phí huy động vốn gia tăng, niềm tin suy yếu, bất định về chính sách tài khóa và điều kiện tài chính thắt chặt hơn đều đang gây sức ép lên nhu cầu. Cán cân rủi ro đối với tăng trưởng nghiêng về chiều hướng giảm, trong khi rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về chiều hướng tăng.

Nhìn chung, đây là quyết định giữ nguyên lãi suất một cách thận trọng và hơi thiên về thắt chặt. Hội đồng Thống đốc chưa cam kết trước về lộ trình lãi suất, nhưng quyết định sẽ bám sát diễn biến lạm phát nền tảng và quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ. Bà Lagarde nhận định giai đoạn sáu tuần trước cuộc họp tiếp theo sẽ cung cấp nhiều thông tin, hàm ý rằng quyết định trong tháng 12 sẽ phụ thuộc lớn vào việc áp lực từ giá năng lượng lan rộng hay vẫn được kiềm chế.