Rupiah Indonesia: Xu hướng mất giá trong bối cảnh rủi ro từ MSCI – MUFG

Lloyd Chan của MUFG nhấn mạnh rằng rủi ro MSCI tái phân loại thị trường có thể gây ra cú sốc trên diện rộng đối với phần bù rủi ro của Indonesia, gây áp lực lên đồng rupiah và các tài sản trong nước. Ngân hàng lưu ý rằng IDR vốn đang chịu sức ép từ giá dầu cao, cán cân đối ngoại suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao, đồng thời duy trì nhận định đồng tiền này sẽ tiếp tục mất giá với các dự báo cụ thể về USD/IDR đến giữa năm 2027, cùng kỳ vọng Ngân hàng Indonesia (BI) sẽ nâng lãi suất chính sách.

Cú sốc MSCI gia tăng áp lực lên đồng rupiah

“Rủi ro liên quan đến MSCI không chỉ giới hạn ở cổ phiếu. Khả năng bị chuyển thẳng từ nhóm Thị trường mới nổi sang nhóm Thị trường độc lập có nguy cơ trở thành cú sốc trên diện rộng đối với phần bù rủi ro của Indonesia, ảnh hưởng đến sự tham gia của nhà đầu tư danh mục nước ngoài, IDR, chính sách của BI và lợi suất trái phiếu trong nước.”

“Niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài là kênh truyền dẫn chủ chốt. Lượng bán ra từ các quỹ thụ động có thể đạt khoảng 3,1 tỷ USD, trong khi kịch bản căng thẳng có thể lên tới 5,5 tỷ USD nếu tính cả giả định các quỹ chủ động giảm mức độ rủi ro. Quan trọng hơn, những lo ngại dai dẳng về quản trị và khả năng đáp ứng các tiêu chí đầu tư có thể khiến sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài tiếp tục suy yếu về mặt cơ cấu.”

“Cổ phiếu đã rẻ hơn nhưng chưa thực sự hấp dẫn. Đợt điều chỉnh của JCI đã giúp định giá trở nên hấp dẫn hơn, nhưng việc khối ngoại liên tục bán ra, kỳ vọng lợi nhuận suy yếu và sự thiếu vắng một bên mua mới rõ ràng khiến chưa có cơ sở để khẳng định thị trường đã tạo đáy bền vững. Cần có những cải cách đáng tin cậy và sự trở lại của dòng vốn ngoại để thị trường được định giá lại theo hướng tích cực một cách bền vững.”

“Việc BI nâng lãi suất có thể làm chậm, thay vì đảo ngược, xu hướng mất giá của đồng rupiah. Chúng tôi kỳ vọng BI sẽ nâng lãi suất chính sách lên 6,25% vào cuối năm 2026, nhưng chính sách thắt chặt hơn không thể trực tiếp giải quyết những lo ngại mang tính cơ cấu của MSCI. Lợi suất trái phiếu trong nước ngày càng hấp dẫn, nhưng sự suy yếu của đồng rupiah có thể sẽ làm giảm sức hấp dẫn đó.”

“MSCI làm trầm trọng thêm những sức ép hiện hữu đối với IDR. Dòng vốn rút khỏi thị trường cổ phiếu làm gia tăng khó khăn trong bối cảnh vốn đã chịu tác động từ giá dầu cao, cán cân đối ngoại suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao. Chúng tôi duy trì nhận định đồng rupiah sẽ tiếp tục mất giá, với dự báo USD/IDR ở mức 18.350 trong quý IV/2026, 18.500 trong quý I/2027 và 18.700 trong quý II/2027.”

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được một biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)B