Đồng rúp Nga: Nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất khi rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu – Commerzbank

Tatha Ghose, chuyên gia của Commerzbank, dự báo Ngân hàng Trung ương Nga sẽ giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 14,0%, phù hợp với dự báo đồng thuận. Ông cho rằng diễn biến lạm phát và rủi ro tài khóa là cơ sở để tạm dừng điều chỉnh lãi suất, đồng thời lưu ý dự báo lãi suất trung hạn của CBR cho năm 2027 có thể được điều chỉnh tăng. Đồng rúp đã bắt đầu tăng giá nhẹ, nhưng mối liên hệ yếu giữa tỷ giá và các yếu tố nền tảng thương mại khiến triển vọng trở nên khó lường.

CBR được dự báo giữ nguyên lãi suất ở mức 14%

“Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) sẽ công bố quyết định lãi suất chủ chốt vào cuối ngày hôm nay: gần như toàn bộ thị trường đều dự báo lãi suất sẽ được giữ nguyên ở mức 14,0%, và chúng tôi cũng có cùng quan điểm.”

“Lạm phát vẫn là lý do rõ ràng nhất để tạm dừng điều chỉnh lãi suất. Lạm phát so với tháng trước đã giảm tốc xuống 6,5% trong tháng 9 từ mức 7,5% trong tháng 8 (đã điều chỉnh theo mùa và quy đổi theo năm), nhưng mức bình quân ba tháng vẫn là 8%. Đợt tăng giá dịch vụ tiện ích trong tháng 10, diễn ra muộn bất thường và với mức tăng lớn hơn, đã đẩy lạm phát so với cùng kỳ năm trước lên trên 7%.”

“Hoạt động kinh tế yếu phần nào tạo cơ sở cho việc hạ lãi suất: tăng trưởng GDP trong tháng 8 chỉ đạt 0,8% so với cùng kỳ năm trước, sản lượng công nghiệp giảm 0,6% so với cùng kỳ và PMI ngành sản xuất vẫn nằm trong vùng thu hẹp. Tuy nhiên, các ngành được chính phủ hỗ trợ và hoạt động cho vay được trợ cấp ít nhạy cảm hơn với lãi suất, trong khi cho vay doanh nghiệp vẫn ở mức cao. Đồng thời, CBR đã cắt giảm lãi suất trong các quý trước chính là để hỗ trợ phần nào cho nền kinh tế.”

“Các yếu tố nền tảng của lạm phát không thực sự ủng hộ việc nối lại nới lỏng chính sách, trong khi trọng tâm chú ý sẽ là các dự báo trung hạn được điều chỉnh của CBR và định hướng chính sách trong tương lai. CBR hiện dự báo lãi suất chủ chốt bình quân ở mức 10,5%-12,5% trong năm 2027, nhưng khoảng dự báo này có thể được điều chỉnh tăng, thậm chí có thể tăng thêm 1 điểm phần trăm.”

“Cuối cùng, đồng rúp cũng đang tăng giá nhẹ sau nhiều tháng duy trì ở mức yếu, bất chấp giá bán thực tế của dầu Urals ở mức cao và thặng dư thương mại của Nga được cải thiện. Tuy nhiên, do mối liên hệ yếu giữa tỷ giá và các yếu tố nền tảng thương mại, xu hướng này chưa chắc sẽ tiếp diễn trong tháng tới.”

(Bài viết này được thực hiện với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)