TMGM 每日市场早餐：2026年9月1日

晨间市场概览

• 在美国对霍尔木兹海峡附近伊朗发射装置发动打击、伊朗对约旦境内美国目标实施报复性袭击，以及一艘油轮报告称其在驶离海峡时遭到三枚投射物击中之后，中东紧张局势进一步升级。
• 由于市场持续关注波斯湾的供应风险，油价走高，WTI交投于85.50美元上方，布伦特原油一度重返每桶90美元上方。
• 美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的讲话提升了市场对美联储仍可能进一步收紧政策的预期，联邦基金期货计入9月加息25个基点的概率约为58%至60%，未来12个月累计收紧幅度约为60个基点。
• 美国7月PCE通胀维持在总体3.7%、核心3.3%，同期名义个人收入增长0.4%，名义个人支出增长0.2%。
• 中国8月制造业PMI由49.2升至49.8，但非制造业仍然疲弱，进一步强化了复苏不均衡的迹象，也加大了市场对进一步政策支持的预期。
• 中国有关部门宣布房地产市场改革措施，包括收紧预售规则、进一步转向现房销售，以及将个人住房按揭贷款最长期限由30年延长至40年。
• 欧元区通胀数据仍是欧洲央行预期的核心，市场几乎完全计入9月加息，部分预测显示8月总体CPI同比为3.3%。
• 日本7月工业产出基本持平，而美国财政部长斯科特·贝森特称日元波动“总体可控”，使市场继续聚焦日本央行9月17日至18日会议。
• 美国股市在盘中承压，道琼斯工业平均指数交投于53,250点附近，下跌约300点，因地缘政治风险和油价上涨打压市场情绪。

市场动态

能源

随着中东供应风险加剧，原油价格走高，WTI交投于每桶85.50美元附近，日内涨幅超过3%，接近一个月高点87.38美元；布伦特原油在亚洲早盘一度重返每桶90美元上方。

美国股市

道琼斯工业平均指数交投于53,250点附近，盘中下跌约300点，因投资者对新一轮美伊军事冲突以及油价走强作出反应。

外汇与利率

在凯文·沃什于杰克逊霍尔发表讲话后，美元维持支撑，联邦基金期货计入9月加息25个基点的概率约为58%至60%；与此同时，短端美债收益率上升，收益率曲线的反应反映出市场对近期政策前景的预期更趋鹰派。

贵金属

由于市场重新计价美联储更偏鹰派的立场削弱了黄金的支撑，金价在亚洲早盘回落至4,445美元附近。

地缘政治 & 能源

霍尔木兹海峡周边美伊局势进一步升级

在美国表示其打击了正准备向霍尔木兹海峡布设水雷的伊朗火箭发射装置后，海湾地区军事紧张局势加剧，这标志着华盛顿一个多月来首次对伊朗采取军事行动。美国中央司令部表示，部队正密切监控该地区，并随时准备保护通过该水道的商业航运；该水道是全球原油和液化天然气运输的关键通道。

伊朗伊斯兰革命卫队表示，其航空航天部队已使用无人机和弹道导弹对位于约旦的两处美国目标空军基地实施报复性打击，并警告称将对任何进一步的敌对军事侵略作出果断回应。盘中另有报道称，一艘驶离霍尔木兹海峡的油轮遭到三枚投射物击中。

随后，美国总统唐纳德·特朗普表示，在经由霍尔木兹海峡的石油运输持续进行的情况下，对伊朗的打击将是有限的。此前Axios报道称，他与高级顾问正考虑采取有限行动，以防止伊朗重建用于袭击船只的雷达和导弹能力。连续发生的打击、报复以及航运事故，使海湾能源运输安全继续处于市场关注的中心。

随着波斯湾供应风险重回焦点，油价大涨

围绕伊朗和霍尔木兹海峡的对峙重新引发了市场对全球最重要能源咽喉通道之一可能中断的担忧，原油价格因此大幅上涨。WTI交投于每桶85.50美元附近，日内涨幅超过3%，接近一个月高点87.38美元；布伦特原油在亚洲早盘一度重返每桶90美元上方。

报道称，每日可能有600万至800万桶原油经由该海峡运输，而部分市场参与者采用的估算则假设平均流量更接近每日500万桶。霍尔木兹海峡一艘超级油轮发生事故的报道，以及最新一则油轮在驶离海峡途中遭袭的消息，进一步加剧了航运风险。

在更广泛的供应面上，俄罗斯将柴油出口禁令再延长一个月至2026年9月底，也令供应背景进一步收紧。另据报道，特朗普总统表示，美国已与委内瑞拉达成协议，以获得超过650亿桶石油储量的多数控制权，不过并未提供任何法律条款、时间安排或执行细节。

宏观经济 & 央行

沃什在杰克逊霍尔释放转向信号，重塑美联储前景定价

美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的讲话重塑了市场对美国近期利率路径的预期。他强调，美联储要让通胀回到2%目标仍有“工作要做”，并表示如果潜在通胀未能令人信服地改善，仍对进一步加息持开放态度。与其任内早些时候的沟通策略相比，此番表态显示出更坚定的“通胀优先”立场。

市场定价迅速调整。联邦基金期货显示，9月15日至16日会议加息25个基点的概率约为58%至60%，高于讲话前约35%的水平；与此同时，市场还计入未来12个月约60个基点的收紧幅度。报道称，短期美债收益率上升、收益率曲线趋平，而部分长端美债收益率回落，因投资者将此次讲话解读为强化了美联储抗通胀信誉。

沃什没有给出详细的前瞻指引，但此次讲话使市场继续高度关注即将公布的美国数据。多篇报道提到本周的ISM数据以及9月4日的非农就业报告；另有报道称，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克也主张立即采取利率行动，并表示她并不认为当前金融状况具有明显限制性。

美国收入与PCE数据显示通胀黏性仍在，支出温和增长

美国7月数据显示，名义个人收入增长0.4%，是市场预期中值0.2%的两倍；名义个人支出增长0.2%，其中服务支出增长0.6%起到主要带动作用。经通胀调整后，可支配收入增长0.4%，实际支出持平。

总体PCE平减指数同比维持在3.7%，较市场一致预期的3.6%高出0.1个百分点；核心PCE同比维持在3.3%，符合预期。按月计算，总体和核心PCE均上涨0.2%。

市场关注点现已转向8月劳动力市场报告。报道窗口中的一项预估显示，非农就业人数或增加约80,000人，失业率预计维持在4.1%，劳动参与率小幅升至61.5%。

中国PMI数据与政策信号显示复苏仍不均衡

中国8月制造业PMI由7月的49.2升至49.8，大型企业重回扩张区间至50.6，但由于非制造业活动仍然疲弱，整体图景依然分化。数据显示，工厂部门低迷有所缓解，但服务业和建筑业持续偏弱。

报道称，连续两个月PMI普遍处于收缩区间，使GDP增速低于官方全年4.5%至5.0%的目标区间，而经济在第二季度开局也较为疲弱。7月财政支出同比收缩4.4%，较6月下降11.9%有所改善，表明此前的财政紧缩立场可能有所缓和。

政策支持仍是焦点。财政部副部长廖岷表示，新的协调性财政与金融政策正在制定中，计划于下半年推出；中国人民银行则表示，将保持适度宽松立场，加强逆周期调节，并更多运用隔夜逆回购操作作为流动性管理工具。

中国推出聚焦交付风险与购房者保护的房地产改革

中国有关部门宣布新一揽子房地产市场改革措施，旨在加强购房者保护，并加快向现房销售模式转变。相关措施包括收紧预售规则、通过监管账户加强购房资金保障，并推广“交房即交证”做法。

对于现房销售项目，按揭贷款将在完成销售登记后才予以发放；对于预售项目，相关资金将延后至正式竣工登记后再行拨付。有关部门还将个人住房贷款最长期限由30年延长至40年。

监管机构表示，应更好满足房企合理融资需求，并更加重视项目可行性。政策制定者正尝试通过股票、债券、资产支持证券和房地产投资信托基金（REITs）拓宽融资渠道，以降低交付风险、提升透明度，并支持更安全的住房交易。

欧元区通胀数据令欧洲央行9月行动继续成为焦点

欧元区通胀数据仍是欧洲央行预期的核心，市场几乎完全计入9月加息。报道称，掉期曲线几乎已完全计入9月10日加息25个基点至2.50%，并计入随后12个月约60个基点的收紧幅度；另有报道显示，隔夜指数掉期定价反映加息概率为97%。

报道窗口中的预测显示，欧元区8月总体CPI同比或为3.3%，高于7月的2.9%，主要受能源价格上涨推动；核心通胀预计维持在2.5%。德国总体HICP预计同比为3.1%，此前为2.8%。

法国和西班牙通胀意外上行，使通胀辩论进一步升温，不过部分报道称服务业通胀持续放缓，且工资的第二轮效应仍不明朗。最终PMI和通胀数据被视为欧洲央行进入议息前静默期之前剩余的关键指引。

日本央行9月会议前，政策正常化仍在议程之上

日本宏观背景继续支撑市场对日本央行可能继续推进政策正常化的预期。7月工业产出环比基本持平，在不同报道中经季节调整后录得0.0%或0.1%；同期出货量增长2.2%，库存增长0.5%，库存率下降1.7%。

美国财政部长斯科特·贝森特表示，近期日元波动“总体可控”，并非无序波动，这降低了市场对美日即将联合干预的预期，尽管日元兑美元跌破160后仍持续受到关注。他表示，预计日本央行行长植田和男会在政策上“做正确的事”，但拒绝就利率问题告诉日本应如何行动。

这些言论使市场继续聚焦日本央行9月17日至18日会议，而贝森特也将在阿什维尔举行的G20会议期间与植田和男会面。

市场情绪

地缘政治风险与油价上涨打压情绪，道指下滑

受最新一轮美伊军事冲突以及原油价格走强扰动风险偏好影响，美国股市在盘中承压。道琼斯工业平均指数交投于53,250点附近，日内下跌约300点。

此前，美军打击了拉拉克岛上的两处伊朗火箭发射装置，德黑兰则对约旦境内基地以及阿联酋境内资产发动袭击，这为本已在适应美联储更鹰派基调的全球市场再添一层不确定性。

即将公布的关键事件

• 美国7月JOLTS职位空缺 — null：7月JOLTS报告将于周二公布，被视为9月FOMC会议前关键的劳动力市场数据。
• 美国8月ADP私营部门就业 — null：8月ADP私营部门就业数据将于周三公布，报道窗口中的一项预估为47,000人，7月为44,000人。
• 美国8月非农就业 — null：8月非农就业报告将于周五公布，报道窗口中的预估区间约为新增55,000至80,000个就业岗位，失业率预计为4.1%。
• 欧元区8月CPI初值 — null：欧元区8月CPI初值将于周二公布，仍是影响欧洲央行9月利率预期的关键数据。
• 加拿大央行利率决议 — null：加拿大央行定于9月2日召开会议，目前隔夜利率为2.25%。
• 日本央行政策会议 — null：日本央行下一次政策会议定于9月17日至18日举行，仍是政策正常化预期的主要焦点。