澳元和新西兰元在日本加息前坚守阵地

• AUD/JPY连续第四个交易日上涨至111.00，而NZD/JPY则维持在2月以来最弱水平。
• 投机者在一周内从持有9.22万张日元净空头转为净多头。
• 日本利率将在周五升至1.25%，为1993年以来最高水平。

澳元兑日元交投于111.00附近，新西兰元兑日元交投于89.50附近，二者均小幅走高，但都远低于8月时的水平。市场预计日本央行（BoJ）将在周五把利率上调至1.25%，而这一决定原本被视为将打破借入低成本日元、买入高收益货币这一交易逻辑的关键因素。不过，那些公布持仓的基金早在一周多前就已经撤出。

周五之后这笔交易还能赚多少

其运作机制很简单。以1%的利率借入日元，买入收益率为4.35%的澳元或收益率为2.75%的新西兰元，只要汇率不朝不利方向波动，就可以赚取其中的利差。周五之后，澳元相对日元的利差收益将为3.10%，新西兰元则为1.50%，这还未计入避险成本或点差。

按89.42计算，这1.50%一年约合1.33日元。NZD/JPY自8月接近95.00的高点以来已下跌逾6日元，这意味着不到一个月内，超过四年的利差收益就被抹去。AUD/JPY每年约可赚取3.5日元，但自其8月接近115.00的高点以来也已下跌5日元。没有人会为了可能在两周内就亏掉的利息，重建如此规模的仓位。

平仓过程已在9月12日的数据中体现

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，大型投机者在进入9月时持有9.22万张日元净空头，接近2007年以来最大规模的看空押注。截至9月8日当周，该仓位改善了约10.3万张合约，转为1.08万张净多头，创下8月初以来最大单周波动。那些原本被认为会在周五受到冲击的交易者，实际上在此前一周就已经提前离场。

这只是整体头寸中的一部分，并非全部。银行以及直接借入日元的杠杆资金并不提交每周报告，而这两个货币对的走势表明，抛售并未完全停止。期货数据所显示的是，当前市场人群已转为做多日元；如果日本央行行长植田和男的表态比货币市场预期更为谨慎，那么站在这一边的人就会面临亏损。

日本机构投资者同样不提交每周报告。日本10年期国债殖利率已升至30年来高位，而每上升一步，都会让日本寿险公司和养老基金更有理由把资金从悉尼和奥克兰撤回国内，而不是继续汇出。这类资金流动不会体现在每周数据中，也不会因为一场新闻发布会就逆转。这正是为什么每年3.10%的利差收益，在面对2日元的汇率波动时显得微不足道。

新西兰数据好于预期，但汇价仍创出新低

新西兰第二季度经济增长0.2%，高于0.1%的预期，虽然达标，但仅为前一季度0.9%增幅的五分之一。新西兰联储（RBNZ）于9月2日将利率上调至2.75%，其自身预测仍为年内再加息一次留有空间。当地整体通胀率为4.1%，剔除车用燃料后为2.9%，因此该央行加息所应对的更像是油价，而非消费繁荣。

澳大利亚在这两者中表现更强。澳洲联储（RBA）在8月将现金利率维持在4.35%不变，并将于9月29日再次召开会议；核心通胀率为3.6%，而澳大利亚四大银行目前均预测年底前还会再加息一次。这一差距解释了为何AUD/JPY仍高于其接近110.00的200日均线，而NZD/JPY则比其自身200日均线低逾2日元，处于2月以来最弱水平。

决议前将公布什么

澳洲联储主席Bullock将于GMT时间23:30发表讲话，而4.35%的现金利率正是她可在9月29日调整的水平。日本8月全国消费者物价指数（CPI）也将在同一时间公布，剔除生鲜食品后的指标预计为1.8%，与前值持平。新西兰贸易数据将于GMT时间22:45公布，而该国依赖燃料进口，因此每桶接近97.50美元的油价将扩大其贸易逆差。

真正的决议将在周五出炉，声明于GMT时间03:00发布，新闻发布会于06:30举行。市场对加息25个基点至1.25%的定价概率约为97%，这使其成为周五最缺乏信息量的部分。货币市场还计入了未来12个月约0.9个百分点的进一步加息预期，而植田和男要么确认这一点，要么不确认。即便利率升至1.25%，也只是日本自1993年以来的最高水平，同时仍会让日元保持发达经济体中成本最低的融资货币地位。

前瞻指引还受到政治约束。首相高市早苗一直主张更宽松的货币环境以支持增长，而她的支出计划也是日本长期收益率处于当前水平的原因之一。植田和男必须在不与任命其理事会成员的政府发生正面冲突的情况下，释放进一步加息的信号，而这种措辞上的平衡往往会产生一句谨慎的表述，并引发交叉盘2日元的波动。

关键水平与倾向

阻力位：111.00是AUD/JPY时隔一周首次触及的水平，111.50则是8月跌势曾暂停的位置。NZD/JPY已连续四个交易日受限于89.50，90.00则是其在9月11日失守的水平。

支撑位：AUD/JPY在9月14日一度跌破接近110.00的200日均线，此后一直守在其上方，因此当日略高于109.50的低点构成下一个支撑。NZD/JPY下方先看89.00，之后是9月15日低点88.96。

倾向：只要110.00守住，AUD/JPY仍偏向上行，目标看向111.50，随后是112.50；若日线收于109.50下方，则这一判断失效。只要90.00构成压制，NZD/JPY仍是较弱的一端，目标指向89.00，随后是88.50；若日线收于90.00上方，则这一判断结束。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）这一动量指标显示，澳元交叉盘读数接近13，新西兰元交叉盘接近5，二者均处于各自区间底部。

AUD/JPY日线图

NZD/JPY日线图