英国央行：美联储加息后政策趋同引发疑问——渣打银行

渣打银行的 Christopher Graham 探讨了英国央行是否会因压力而跟随美联储在9月加息。他指出，单凭 Fed 收紧政策并不会迫使英国央行采取行动，并强调英国经济数据和市场公信力所发挥的作用。历史证据显示，政策趋同有所增强，但过往周期表明，英国央行的行动并非自动发生。

Fed 行动与英国央行政策敏感性

“FOMC 于9月16日将政策利率上调25个基点，这是自2023年8月以来的首次加息。次日，英国央行（BoE）将政策利率维持在3.75%，自去年年底以来一直未变。我们最近被问到的一个问题是，英国央行是否会仅仅因为 Fed 的决定而感到有必要收紧政策，尤其是在我们预计 FOMC 将于12月会议进一步加息25个基点的情况下（见《FOMC——声明温和，新闻发布会偏鹰派》）。”

“证据表明，自千禧年以来，Fed 与英国央行之间的政策趋同有所增强，这可以用全球因素重要性的上升来解释。在今年早些时候的一次演讲中，货币政策委员会（MPC）成员 Megan Greene 指出，‘1970年至1999年间，“全球利率因素”仅能解释国内政策利率波动的略高于10%，但自1999年以来，这一比例已上升至38%。’全球金融危机前以及新冠疫情后的加息周期都是明显的趋同例子，但这两次都是英国央行率先行动。”

“然而，Fed 在2016年至2019年的加息周期表明，趋同并非自动发生：英国央行在脱欧后因担忧需求而降息，一年后才小幅加息。”

“Fed 收紧政策本身并不会迫使英国央行跟进。不过，市场公信力这一传导渠道的重要性不应被低估。英国数据表现最终将起决定性作用；目前，这使我们倾向于认为英国央行将按兵不动，但这仍是一个十分接近的判断。”

“从宏观经济角度来看，英国央行对 Fed 收紧政策的敏感性，最好通过汇率传导渠道来解释。美国利率上升会吸引资本流入，从而导致英镑相对走弱，并推高进口通胀。”

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