比特币杠杆水平升至第99百分位，与纳斯达克指数的相关性攀升

K33周二发布的报告显示，随着比特币（BTC）这一市值领先的加密货币持续下跌，其杠杆水平正逼近过去两年罕见的高位。

比特币永续期货未平仓量升至第99百分位

K33研究主管Vetle Lunde表示，比特币永续期货名义未平仓量攀升至353,000 BTC，处于过去两年观测值的第99百分位。

过去30天，未平仓量上升了12%，而比特币同期下跌了10%。K33指出，过去两年中，仅有1.2%的交易日出现过类似的高未平仓量。

K33写道：“杠杆的累积可能反映了对冲活动与投机性持仓的共同作用。Binance和Bybit的资金费率均呈上升趋势，表明随着BTC测试关键支撑位，市场对多头敞口的需求正在增加。”

不过，该公司提醒，当前的持仓结构并不意味着市场呈现压倒性的看涨倾向。

K33指出，价格若进一步下跌，可能迫使交易者卖出多头头寸，加大比特币的下行压力。反之，价格回升则可能迫使空头买入回补头寸，助推价格上涨。

报告还指出，过去18个月中，未平仓量超过350,000 BTC曾与多个重大市场转折点同时出现，包括比特币在2025年10月见顶、11月遭遇抛售，以及2025年6月下旬的筑底过程。

K33补充道：“这一历史规律值得关注。高企的未平仓量往往伴随着价格走势的延续，并且常常出现在行情反转或大幅波动之前。”

在衍生品持仓不断累积的同时，比特币与美国科技股的关联也在增强。K33强调，比特币与纳斯达克指数的30天相关系数上周四达到0.75，处于2020年以来观测值的第99百分位。

上周股市遭遇抛售期间，这种相关性更加明显。纳斯达克指数期货周四下跌7.1%，创下2020年3月以来最大单日跌幅，而比特币下跌5.5%。

报告指出：“如此高的相关性往往出现在避险情绪显著升温的时期，投资者此时会普遍削减风险资产敞口。”

K33的历史分析表明，比特币的短期走势可能取决于纳斯达克指数能否延续反弹。

在纳斯达克指数强劲反弹得以延续的9次情形中，比特币有8次录得上涨，收益率中位数为2.9%。而在反弹未能延续的7次情形中，比特币全部下跌，跌幅中位数为21%。

K33表示：“因此，BTC的短期前景似乎在很大程度上取决于纳斯达克指数的反弹能否持续。”

截至发稿，BTC报73,871美元，过去24小时下跌1.4%。