捷克克朗：捷克央行收紧政策力度有限，克朗持续承压 - 德国商业银行

德国商业银行的Tatha Ghose指出，捷克央行（CNB）如市场普遍预期加息25个基点至4.00%，但4比3的微弱票差以及“微调”的措辞表明，进一步收紧政策的可能性较低。央行工作人员的预测显示，2027年通胀将高于目标，经济增长则将放缓。Ghose预计，由于实际利率仍处于低位或负值区间，捷克克朗（CZK）将继续承压。

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微调，而非全面收紧周期

“捷克央行（CNB）昨日将政策利率上调25个基点至4.00%，与市场一致预期相符，但4比3的投票结果显示，双方票数差距之小出乎意料，三名央行理事倾向于维持利率不变。我们重申此前的观点：关键的政策信号在于捷克央行愿意释放多大幅度的整体收紧意向，而非仅仅在于11月这次加息。”

“会后声明在描述通胀前景时仍保持鹰派立场，提及核心通胀高企、工资强劲增长以及信贷快速增长。但此前有关理事会将在未来会议上讨论加息的表述已被删除。行长阿莱什·米赫尔还强调，此次决定属于‘微调’，而非新一轮收紧周期的开始。这种沟通方式显著降低了12月再次加息的可能性。”

“不过，央行工作人员更新后的预测仍令人担忧。预计2027年CPI通胀率为3.2%，第一季度同比涨幅将达到3.7%的峰值，直至第四季度才会回到容忍区间内。与此同时，2026年GDP增长预期从2.2%下调至1.7%。2027年3个月期布拉格银行间同业拆借利率（PRIBOR）的预测值为4.1%，意味着利率将大体保持稳定，而非进入实质性的收紧周期。”

“这一组合进一步印证了我们此前的担忧：通胀上升的速度可能快于捷克央行加息的速度。随着通胀加速，实际利率将维持低位或负值，因此克朗仍将倾向于承压，而疲软的欧元也无助于缓解这一压力。”

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