欧洲央行会议纪要：除非通胀前景改善，否则可能再次加息

• 欧洲央行决策者认为，最新公布的数据为7月暂停加息提供了充分理由。
• 部分决策者本不会反对再次加息，并强调能源冲击带来的通胀上行风险依然持续存在。
• 除非通胀前景显著改善，否则可能仍有必要再次加息，不过9月尚未作出任何决定。

欧洲中央银行（ECB）7月22日至23日货币政策会议纪要显示，尽管决策者一致决定维持利率不变，但他们仍对进一步收紧货币政策持开放态度。委员们强调，除非通胀前景显著改善，否则很可能仍需再次加息，同时避免对9月会议上的行动作出任何承诺。

管理委员会认为，最新经济数据为7月暂停紧缩周期提供了有力依据。整体通胀率从5月的3.2%降至6月的2.8%，而核心通胀率则从2.6%回落至2.4%。潜在价格压力也继续缓和，通胀中更具持续性的组成部分表现也比此前预期更为有利。

工资发展也为维持利率不变提供了更多理由。劳动力成本压力正在缓解，劳动力市场状况走软降低了能源冲击引发显著第二轮效应的可能性。决策者指出，这些效应尚未嵌入国内价格和工资之中，而长期通胀预期总体上仍锚定在ECB 2%的目标附近。

不过，会议纪要仍保持鹰派倾向。一些委员本不会反对在7月加息，并认为最终证明再次加息没有必要的可能性较低。他们警告称，等待过久可能会推迟通胀回归目标水平，并可能在后期需要采取更激进的货币紧缩措施。

能源价格仍是ECB关注的核心。决策者警告称，近期冲击对通胀的全部影响尚未完全显现，而且能源价格维持高位的时间越长，出现更广泛间接效应和第二轮效应的风险就越大。天然气价格高企以及欧洲天然气储备季节性偏低，是主要的上行风险之一，此外还包括地缘政治对能源供应链造成的扰动。

因此，管理委员会仍认为通胀风险偏向上行。尽管当前有关工资、利润率和通胀预期的证据仍相对令人安心，但高于目标水平的通胀预计将持续存在，这强化了监测能源冲击持续时间和强度的必要性。

市场焦点现转向9月会议，届时新的经济预测和更多通胀数据应能提供更清晰的前景，尤其是在7月消费者价格小幅回升之后。ECB重申其依赖数据、逐次会议作出决定的做法，明确表示7月暂停并不意味着紧缩周期已经结束，但同样也不代表9月加息已成定局。

市场仍坚定押注进一步收紧政策。根据ECB Watch工具，市场已计入9月加息25个基点（bps）的概率为96%。

市场反应

截至发稿，欧元（EUR）对该消息反应不大，周四EUR/USD仍在1.1640附近承受温和看跌压力，日内下跌0.08%。交易员在周五Federal Reserve (Fed)主席Kevin Warsh于杰克逊霍尔研讨会上的讲话前保持谨慎。