全球国债收益率在法国财政与政治担忧加剧之际回落

• 美国10年期收益率持稳于5.25%，避险需求抵消了市场对 Fed 加息预期及债务担忧带来的压力。
• 法国 OAT 收益率因预算赤字计划飙升至5.9%以上，而德国 Bund 收益率则回落至3.47%附近。
• 油价暂停上涨以及全球趋势的带动，使收益率从数十年高点回落。

周五，美国10年期国债收益率持稳在5.25%附近，较数十年高点有所回落，因市场对法国财政与政治稳定性的担忧加剧，推动了对避险资产的需求。尽管略有回撤，美国收益率仍维持在自2002年以来罕见的高位附近。这种持续压力源于市场仍预期 Federal Reserve（Fed）将进一步收紧政策。

欧洲政府债券出现显著波动，其中法国收益率大幅飙升尤为突出。法国10年期 OAT 收益率升破4.9%，创下自2002年7月以来最高水平，此前其季度涨幅录得近40年来最大。此次上涨发生在少数派政府推出削减预算赤字计划之后，尽管该国财政监督机构警告称，其基础经济预测过于乐观。

Deutsche Bank 的分析师指出，近期市场动荡加剧了市场对政策前景的担忧，“金融压力”如今正转化为“对 ECB 等中央银行是否能像此前预期那样激进加息的日益怀疑”。他们认为，金融条件收紧正越来越被视为替 ECB 完成了部分工作，这进一步强化了市场对未来是否还有空间继续大幅加息的怀疑，尽管欧元兑美元仍承压。

与此同时，市场对 ECB 进一步加息的预期持续推高欧元区整体借贷成本，威胁到该地区负债最重国家的债务可持续性。相比之下，德国10年期 Bund 收益率回落至3.47%左右，脱离17年高位，因投资者在避险需求与 ECB 加息可能延续至2027年的预期之间进行权衡。

在英国，10年期金边债券收益率回落至5.38%下方，此前曾触及自2007年7月以来的峰值。此次回调发生在油价上涨暂时停歇之后，使投资者在经历激烈的债券市场抛售后得以稍作喘息。

不过，受能源成本上升和强于预期的经济增长推动的通胀担忧影响，英国收益率在结构上仍维持高位，这两项因素都支持“更高利率维持更久”的环境。包括行长 Andrew Bailey 在内的多位英国央行官员表示，如果能源价格继续威胁央行的通胀目标，他们将更倾向于加息。

与此同时，亚洲市场也跟随全球趋势，日本10年期国债收益率跌破3.1%，随着全球收益率普遍回落而脱离30年高点。不过，强劲的本地经济数据可能继续为日本债券收益率提供坚实的潜在支撑。值得注意的是，东京9月核心通胀升至2.7%，九个月来首次超过 Bank of Japan（BoJ）2%的目标，并持续对国内借贷成本形成上行压力。