伊朗令道琼斯工业平均指数的突破走势回落

• DJIA盘中升破54,200点，为三日来首次突破该区间上限。
• 370点的波动区间被完全回吐，指数在54,000点下方持平。
• 劳动参与率降至61.5%，为1976年以来疫情期之外最低水平。

道琼斯工业平均指数突破了此前连续三个交易日将其压制在纪录高位下方的整理区间，一度升穿54,200点，但此后已回吐全部涨幅。该指数目前位于54,000点下方，较昨日收盘基本持平，盘中波动区间接近370点，最终却几乎没有净变化。53,800点区域现已连续三天经受测试并守住。

突破行情受阻于德黑兰

有关霍尔木兹海峡将重新开放的希望在盘中减弱，股市也随之回吐涨幅。伊朗官员周二向媒体表示，与阿曼就新航运路线达成协议本身并不意味着该水道将开放，只要华盛顿不改变其行为，霍尔木兹海峡就将继续关闭。原油交易价格上涨约1%，站上83.00美元，国际基准油价则升至88.00美元上方。

市场变化的并不是达成协议的时间点，而是如今市场对协议究竟能换来什么的理解。卡塔尔外交部同日称，与阿曼的航线谈判已取得进展，但这项谈判解决的是地理路线问题，而非通行权问题；德黑兰针对通行权提出的单独条件则包括解除海上封锁、取消制裁、美国撤军、赔偿战争损失以及解冻被冻结资产。

特朗普周一要求伊朗向遇难者家属及其打击过的海湾国家作出赔偿，而就在数小时前，德黑兰也要求华盛顿提供赔偿，作为重新开放海峡的条件。双方各自提出赔偿要求、彼此对立，这描述的不是一场仅仅推迟一周的谈判，而是一场根本没有真正对手方的谈判。

债券市场对油价上涨的反应比股票市场更为严肃。10年期美国国债收益率在上周五上午一度接近4.61%后，如今重新升破4.72%；而就在昨天还近乎五五开的9月加息定价，如今再次被上调。这已是连续第二个交易日，利率市场大幅重新定价，而股指却几乎毫无变动。

招聘计划与实际招聘背离

小企业乐观情绪升至近一年来最佳水平，而推动这一上升的分项，恰恰是市场最不应轻信的部分。美国全国独立企业联合会（NFIB）指数7月上升2.4点至99.8，高于其52年均值，并创下2025年8月以来最高水平，其中招聘计划是最大单项贡献因素。净20%的企业主计划在未来三个月创造就业岗位，为2022年10月以来最强。

然而，所有真正反映招聘结果而非招聘意愿的指标却都走向相反方向。ADP四周均值录得8.25K，前值为11K，约为7月下旬水平的一半；而7月非农就业人数减少23K，明显弱于市场预期的80K增长。招聘意愿处于四年高位，而实际执行却为负值，这样巨大的背离意味着两组数据中必有一组是错的。

这种背离的解释在于劳动参与率。该指标已降至61.5%，为1976年以来除疫情封锁期外的最低水平。企业主报告称，自2025年6月以来“职位空缺难以填补”的比例达到最高，并不是因为对劳动力的需求崩塌，而是因为这些劳动者已经退出统计口径。6月失业率降至4.2%，并非因为有人被雇佣，而是因为大约72万人退出了劳动力市场。

劳动力规模收缩会降低经济维持稳定所需的新增就业门槛，因此减少23K这一结果，对政策宽松的支持力度并不像表面看起来那么强。这是从供给侧观察到的劳动报酬占产出比重降至1947年以来最低水平，也正因如此，9月政策路径在周三数据公布前仍存悬念，而不会因为上周五一份疲弱数据就尘埃落定。

周五前的三道红线

7月消费者物价指数（CPI）将于周三12:30 GMT公布，市场预期月率为0.1%，前值为6月下降0.4%；年率预期为3.4%，前值为3.5%。核心CPI预计月率为0.2%，前值为0%；年率预计为2.5%，前值为2.6%。随后18:00 GMT将公布月度预算声明，预期赤字为3,460亿美元，前值为1,200亿美元。

生产者物价指数（PPI）将于周四12:30 GMT公布，预期月率为0.2%，前值为下降0.3%；年率预期为4.9%，前值为5.5%；核心PPI预计月率为0.3%，年率为4.2%，前值为4.7%。首次申请失业救济人数预计为202K，前值为199K；此外，在该数据公布前后还将有两位联准会地区主席发表讲话，其中第一位曾在7月支持加息25个基点。

零售销售数据将于周五公布，预期月率为0.1%，前值为0.2%；密歇根大学消费者信心指数预计为54.5，前值为55.2；一年期和五年期通胀预期前值分别为4.2%和3.3%。这些数据都无法回答油价当前提出的问题，因为7月价格数据是在原油重新升破83.00美元之前收集的，因此相关传导效应要到9月才会显现。

关注水平

阻力位：盘中高点略高于54,200点，如今已构成一次明显的突破失败，也是任何反弹首先必须收复的水平。其上方，54,500点是逼近纪录高位54,750点之前的最后一道平台。

支撑位：53,800点区域已连续三个交易日守住，支撑着整体结构。若跌破该位，53,500点将成为首个下行目标，而更下方远处的50日指数移动平均线（EMA）位于52,200点附近。

倾向：只要53,800点区域守住，整体仍偏看涨，因为第三次成功守住底部的重要性高于一次被拒绝的高点，且日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于63附近，仍在继续上行。54,200点上方的突破失败表明，若没有一份温和的数据表现，纪录高位难以被刷新，因此周三的数据发布才是真正触发因素，而不是盘面本身。若日线收于53,800点下方，则该看涨判断失效，并打开指向53,500点的空间。

道琼斯日线图